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行业观点总结

核心内容

本报告围绕2023年汽车行业投资策略及重点行业分析，聚焦新能源汽车与智能网联汽车的发展趋势，以及相关产业链的投资机会。同时，对新能源发电功率预测、打印与集成电路行业、热管理领域和洁净室行业进行了重点分析，并结合政策与市场动态提出了投资建议与风险提示。

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主要观点

汽车行业趋势

1. 新能源汽车渗透率提升

   • 2022年1至10月，我国纯电动汽车销量达411万辆，同比上升96.5%。
   • 10月纯电动车市场渗透率已达21.6%，表明新能源汽车正加速普及。
   • 长途补能焦虑成为主要瓶颈，高速充换电站建设成为关键突破点。

2. 技术路线多元化

   • 超充（800V电气架构）与换电技术并行发展，多家车企布局800V架构及换电车型。
   • 高速充换电站建设由政策引导，短期内仍以市场拓展为主。

3. 盈利模式与市场格局

   • 高速充换电站盈利仍面临挑战，油企凭借现有资源布局充电与换电服务，有望成为标准制定者。
   • 汽车行业呈现结构化特征，创新是把握结构性机会的关键。

4. 投资建议

   • 投资应围绕“熊彼特创新”五大方向展开：产品创新、工艺创新、市场创新、原材料创新和组织创新。
   • 重点关注新能源汽车热管理、三电系统、智能座舱、一体化压铸等细分领域。
   • 商用车复苏预期明确，建议关注重卡与轻卡龙头，如中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。

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关键信息

技术创新方向

• 800V电气架构：比亚迪、吉利、长安、长城等车企已布局，SiC电驱系统成为关键升级方向。
• 换电技术：蔚来、北汽、广汽埃安等车企持续推出换电车型，换电站建设将进入高速发展期。
• 智能网联：域控制器、线控底盘、智能座舱部件等为差异化竞争核心，建议关注经纬恒润、伯特利、均胜电子等企业。
• 热管理：银轮股份作为热管理龙头，受益于新能源汽车渗透率提升，预计2023年PE为25.5倍，目标股价为18.06元。
• 一体化压铸：文灿股份、广东鸿图等企业受益于工艺创新趋势。

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行业投资机会

行业	投资方向	关键企业
新能源汽车	800V电气架构、换电站建设、三电系统	比亚迪、银轮股份、经纬恒润
智能网联汽车	域控制器、线控底盘、智能座舱	经纬恒润、伯特利、均胜电子
智能电动化	一体化压铸、国产化替代	文灿股份、广东鸿图、菱电电控
商用车	重卡、轻卡复苏	中国重汽、潍柴动力、福田汽车
新能源发电	功率预测、虚拟电厂	国能日新、圣晖集成、银轮股份
打印与集成电路	打印机业务、通用耗材、集成电路设计	纳思达、艾派克、格之格

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风险提示

• 政策风险：补贴退坡、疫情反复、海外需求不及预期。
• 市场风险：经济复苏不及预期、消费市场下滑、新能源渗透率增长放缓。
• 技术风险：换电与超充技术落地不及预期、功率预测精度不达预期。
• 经营风险：原材料成本波动、市场竞争加剧、客户集中度风险。

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重点报告摘要

国能日新（301162.SZ）

• 核心业务：新能源发电功率预测、并网智能控制系统、电站智能运营等。
• 市场前景：预计2024年功率预测市场规模将达13.41亿元。
• 投资建议：给予2023年75倍PE，目标价106.50元，首次推荐“买入”。

纳思达（002180.SZ）

• 核心业务：打印机、通用耗材、集成电路设计。
• 增长动力：打印机业务稳定，集成电路业务增长迅速。
• 投资建议：给予2023年40倍PE，目标价74.00元，首次推荐“买入”。

银轮股份（002126.SZ）

• 核心业务：新能源汽车热管理、工业/民用换热、电力储能。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为3.45亿、5.47亿、8.00亿。
• 投资建议：给予2023年25.5倍PE，目标价18.06元，首次推荐“买入”。

圣晖集成（603163.SH）

• 核心业务：IC半导体、光电面板等高端制造业洁净室系统集成。
• 市场前景：预计2025年洁净室行业市场规模将达3275.3亿元。
• 投资建议：给予2023年18倍PE，目标价51.42元，首次推荐“买入”。

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重要新闻

1. 政策导向：中共中央政治局会议强调稳增长、稳就业、稳物价，推动经济高质量发展。
2. 疫情防控：国务院进一步优化疫情防控措施，取消核酸检测要求，恢复正常线下教学。
3. 特斯拉动态：在中国推出限时优惠，同时进军泰国市场。
4. 国际合作：美国与英国建立能源伙伴关系，推动LNG出口与能源效率提升。

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投资评级说明

投资评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上

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分析师声明与免责条款

• 本报告由分析师杨为敦、房倩倩、耿军军、杨为徽、凌晨撰写，内容基于合规数据与专业分析。
• 报告不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的法律责任。
• 报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。