20250904-山西证券-中广核矿业-01164.HK-天然铀市场企稳回升_贸易不改向上趋势_5页_424kb

中广核矿业（01164.HK）发布中报，并获机构“买入-B”评级。天然铀市场企稳回升，现货价格在60-80美元/磅之间，长期合同价格稳定在80美元/磅，预计2028年供应仍将短缺。公司上半年受贸易业务亏损影响，营业收入同比下降57.67%，净利润亏损0.68亿元，主要原因系会计准则下的核算差异。尽管如此，矿山生产稳健，权益产量达650吨标准铀，新签订的2026-2028年销售框架协议采用灵活定价机制，看好公司未来发展。财务预测显示，公司2025-2027年归母净利润将从4.09亿元增至9.96亿元，对应PE从46倍降至19倍，估值持续优化，维持“买入-B”评级。风险点包括产能释放不及预期、铀价波动及地缘政治风险。

核心看点：

• 天然铀市场： 现货价企稳在60-80美元/磅，长期协议价格稳定；全球需求增长支持价格上行。
• 财务表现： 上半年亏损主要归因于贸易核算差异，P&L短期承压，未来三年净利润稳步增长。
• 长期增长驱动： 矿山产能顺利达成，新销售协议定价弹性增强，估值向好。