20260309-铜冠金源期货-焦煤焦炭月报_能源成本扰动上升_供需博弈酝酿突破_14页_1mb

钢塑有色市场分析总结（2026年3月9日）

核心内容概览

本报告分析了2026年2月焦煤与焦炭市场的供需变化及未来走势。整体来看，2月双焦市场呈现震荡偏弱格局，受供给恢复、需求疲软及市场情绪偏弱影响，焦煤表现更弱，焦炭则跟随原料波动，缺乏独立驱动。展望3月，能源扰动增强，高炉复产有望改善需求，但供给压力仍存，预计双焦价格震荡上涨。

主要观点

1. 焦煤市场

• 供应端：春节假期矿山停工导致产量阶段性锐减，节后国内煤矿快速复产，产能利用率显著回升。
• 进口端：蒙煤通关迅速恢复至高位，进口量持续放量，成为供应增量的主要来源。
• 库存变化：上游矿山库存开始累积，而下游焦钢企业以消耗厂内库存为主，采购谨慎。
• 价格走势：焦煤现货价格震荡偏弱，主力合约月跌幅约5.3%。
• 价格区间：预计3月焦煤价格参考区间为1000-1380元/吨。

2. 焦炭市场

• 供应端：焦炭供应稳中趋增，节后焦企利润显著修复，全国平均吨焦盈利由负转正。
• 生产恢复：独立焦企产能利用率稳步回升，日均产量环比增加。
• 库存结构：上游焦企库存累积，下游钢厂库存下降，呈现累库与去库并存的特征。
• 价格走势：焦炭现货价格持稳，期货先涨后跌，主力合约月跌幅约5%。
• 价格区间：预计3月焦炭价格参考区间为1600-1850元/吨。

3. 钢厂端

• 复产节奏：节后钢厂有序复产，高炉开工逐步回升，两会后预计重回升势。
• 原料库存：钢厂原料库存下降，补库预期提升。
• 铁水产量：节后铁水产量温和增加，但终端复苏偏慢制约增量。
• 需求支撑：3月两会释放积极信号，财政与货币政策对钢材需求形成支撑，但房地产及地方债务制约了基建空间。

关键信息

供给端分析

• 焦煤：

  • 春节期间产量下降，节后快速复产，产能利用率回升。
  • 蒙煤进口量恢复至高位，口岸库存持续累积。
  • 2025年12月焦煤进口量同比大增28.57%，蒙古与俄罗斯合计占比达78%。

• 焦炭：

  • 节后焦企有序复产，产能利用率稳步提升。
  • 独立焦企日均产量环比增加，钢厂焦化厂同步恢复。
  • 焦炭库存呈现上游累库、下游去库特征，总库存保持平稳。

需求端分析

• 钢厂复产：节后高炉开工逐步回升，铁水产量温和增加。
• 利润修复：焦煤降价带动焦炭利润修复，焦企生产积极性提升。
• 终端需求：地产与基建复苏偏弱，成材价格上涨承压，钢厂扩产意愿受限。

行情展望

• 焦煤：供应整体宽松，预计震荡上涨。
• 焦炭：供应稳中趋增，受高炉复产带动需求改善，但终端复苏偏慢，增量温和。
• 宏观因素：两会释放积极信号，财政与货币政策对钢材需求形成支撑，但海外不确定性增强，中东局势推升油价，加剧能源及风险资产波动。
• 关注点：铁水节奏、宏观扰动、终端需求变化及蒙煤进口量。

风险因素

• 蒙煤进口超预期：可能进一步缓解焦煤供应紧张。
• 政策超预期：如限产、环保等政策可能影响供需平衡。
• 终端需求不确定：地产与基建复苏速度将直接影响焦炭需求。
• 钢材出口回落：可能间接影响焦炭与焦煤需求。

投资策略建议

• 焦煤：关注供应宽松与进口增量对价格的压制，短期震荡偏弱，长期或受能源成本上涨支撑。
• 焦炭：受益于焦煤降价与利润修复，需求温和回升，价格有望震荡上行。

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