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期债市场总结：让子弹飞

核心内容

2022年9月30日，国债期货市场整体表现疲弱，期债高开低走。市场情绪受到四季度债券供给传闻和人民币汇率贬值压力的压制，同时多空分歧加剧，空头力量明显增强。此外，资金面略有收敛，但央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕。

主要观点

• 多空分歧加大：T2212合约全天多头开仓减少，空头开仓大幅增加，导致多空比例显著下降，空头主导市场走弱。
• 多头与空头内部分歧：多头开仓与平仓比例下降，表明多头信心减弱；空头开仓与平仓比例上升，显示空头力量增强。
• 市场表现：
  • 国债期货主力合约T2212全天下跌0.245%，最低触及100.610，最高为101.000。
  • 2年期、5年期和10年期国债收益率分别上行2BP、3.25BP和0BP。
  • 信用债收益率曲线也有所上移，表明市场对信用风险的担忧上升。
• 资金面情况：
  • 银行间质押式回购市场成交额减少14.84%，隔夜利率下行，但7天期利率明显上行。
  • 央行开展1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作，当日净投放1800亿元。
• 汇率与政策影响：
  • 美元指数日内转弱，人民币汇率贬值压力下降。
  • 稳增长政策逐步落地，外部“稳汇率”诉求上升，资金面可能边际收敛。
  • 房地产“因城施策”效果显现，商品房销售端增速可能筑底回升，需关注高频数据。

关键信息

国债期货主力合约表现

CTD券IRR数据

• 2年期：220013.IB，IRR为0.99%
• 5年期：220002.IB，IRR为0.57%
• 10年期：2000004.IB，IRR为-0.51%

货币市场利率

• 隔夜回购利率：1.10%，较前一交易日下跌16bp
• 7天期回购利率：2.12%，较前一交易日上涨84bp
• 14天期回购利率：2.34%，较前一交易日下跌8bp
• 1个月期回购利率：1.85%，较前一交易日下跌15bp
• 3个月期回购利率：0.00%，与上一交易日持平

政策与市场情绪

• 央行开展逆回购操作，净投放1800亿元，但市场情绪受四季度债券供给传闻和汇率担忧影响，整体偏弱。
• 房地产政策调整对市场影响需进一步观察，若销售数据持续向好，债市可能面临调整风险。
• T2212合约下方100.60附近的支撑面临考验，可能退守至100.30附近。

技术分析

• 图3显示十年期国债期货技术分析，提示市场可能面临进一步下行压力。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

联系信息

• 分析师：王笑（Z0013736）、万欣（F0309557）
• 机构：国泰君安期货研究
• 地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
• 客户服务电话：95521

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