20250825-山西证券-金山办公-688111.SH-上半年收入稳健增长_AI月活持续攀升_5页_427kb

金山办公 (688111.SH) 报告总结

公司绩效与业务动态

金山办公作为国内办公软件龙头，2025年上半年实现收入26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%。业务驱动因素包括WPS个人业务与WPS365业务，其中WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%；WPS365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%，新增中国联通等标杆客户。AI产品WPSAI3.0升级后，AI月活用户从2024年底的1968万增至今年6月底的2951万。

财务指标分析

毛利率为85.03%，较上年同期提升0.11个百分点；净利率略降至27.57%。费用端，销售和管理费用率下降，研发费用率增至36.07%，推动AI投入。整体盈利能力稳健。

投资建议

维持“买入-A”评级，维持盈利预测：2025-2027年EPS预计为3.87元、4.56元、5.42元，对应PE分别为85.06倍、72.27倍、60.77倍。

风险提示

产品迭代不及预期，宏观环境变幻，市场竞争加剧。