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新能源化转型成果显著，开始进军机器人领域

核心内容

公司2024年年报显示，其在新能源化转型方面取得了显著成果，并开始拓展机器人领域。整体表现稳健，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时通过积极扩产和客户拓展，进一步巩固市场地位。

主要观点

• 财务表现亮眼：

  • 2024年公司实现营业收入16.48亿元，同比增长21.83%。
  • 归母净利润达1.85亿元，同比增长78.96%，显示盈利能力显著提升。
  • 2024年第四季度收入5.38亿元，同比增长33.41%，环比增长37.53%；归母净利润0.64亿元，同比增长63.36%，环比增长36.26%。

• 毛利率与净利率提升：

  • 2024年公司毛利率为25.05%，同比提升1.26个百分点，主要受益于规模化效应和客户结构优化。
  • 净利率达11.25%，同比提升3.59个百分点，显示公司成本控制能力增强。

• 费用率下降：

  • 期间费用率为13.46%，同比下降1.83个百分点，其中销售费用率下降1.59个百分点，管理费用率上升0.33个百分点，研发费用率下降0.62个百分点，表明公司在费用管控方面成效显著。

• 子公司阿尔芬表现强劲：

  • 阿尔芬2024年收入1.12亿元，同比增长49.9%；净利润717.48万元，同比增长196.7%。
  • 2024年H2收入0.59亿元，同比增长30.5%，净利润571.63万元，同比增长366.2%，利润增速远超收入增速。

• 新能源业务增长显著：

  • 曲轴业务收入10.36亿元，同比增长41.32%，毛利率30.25%，同比提升1.08个百分点。
  • 电驱动齿轮业务已进入吉利、舍弗勒、联合电子、比亚迪等战略客户体系，获得6个新项目定点，其中2个项目已实现量产。

• 产能扩张计划：

  • 2025年公司将实现400万件曲轴产能目标，超级工厂于2025年7月全线投产，具备年产180万件生产能力。
  • 2025年1月启动“年新增5万吨高精密锻件项目”，新建4条锻造生产线，预计2026年全面建成投产，年产能达800万件。
  • 未来2-3年将持续扩产，以提升产品品质、效率和成本优势。

• 分红与回购：

  • 公司拟实施2024年度利润分配，每10股派息2.00元，预计现金分红1.27亿元，占净利润68.34%。
  • 2024年回购股份金额为0.5亿元，合计分红1.77亿元，占净利润95.38%，彰显公司实力与信心。

• 机器人领域布局：

  • 通过增资和股权收购方式，获得长坂（扬州）机器人科技有限公司35%的股权，并计划与之设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域，打造新的利润增长点。

关键信息

• 盈利预测：

  • 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.8/4.0/5.4亿元，未来三年复合增长率为42.7%。
  • 每股收益（EPS）预计分别为0.44/0.62/0.83元，净资产收益率（ROE）预计分别为10.75%/13.51%/15.62%。

• 估值指标：

  • PE（市盈率）预计分别为31.52/22.16/16.62倍。
  • PB（市净率）预计分别为3.39/2.99/2.60倍。
  • 维持“买入”评级，未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上。

• 风险提示：

  • 市场竞争风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、技术创新不及预期、客户拓展不及预期、下游行业需求不及预期、机器人行业发展不及预期等。

分业务收入及毛利率预测

附表：财务预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来三年公司归母净利润复合增长率达42.7%。
• 公司在新能源化转型和机器人领域布局方面表现突出，具备较强成长潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。
• 原材料价格波动可能增加成本压力。
• 地缘政治风险可能影响供应链稳定性。
• 技术创新不及预期可能影响产品竞争力。
• 客户拓展和下游需求不及预期可能影响收入增长。
• 机器人行业增长不及预期可能影响新业务发展。