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福达股份（603166）2025年半年报业绩点评总结

西南证券维持福达股份“买入”评级，报告围绕公司2025年上半年经营表现展开分析，重点突出新能源转型进展及机器人业务突破。

一、核心业务亮点

1. 新能源汽车业务高速增长
2025年上半年，公司实现营业收入9.4亿元，同比增长30.3%，归母净利润1.5亿元，同比增长98.8%。新能源领域成为核心增长点：

• 插混汽车销量252.1万辆（同比增长31.2%），公司混动曲轴新品开发9项，量产6项，并拓展海外市场至瑞典；
• 电驱动齿轮业务获4个新项目定点，预计下半年量产，同时推进14个新品开发，下半年将有6项新品量产，助力业绩增长；
• 海外市场通过直接出口和技术合作持续扩张，进一步提升国际影响力。

2. 盈利能力显著提升
毛利率从上年同期24.0%升至27.8%（+3.8pp），净利率从20.2%升至15.6%（+5.4pp）。2025Q2毛利率、净利率分别同比提升4.9pp、6.9pp，显示成本优化与生产效率提高。费用控制优化，管理费用同比上升主要因股权激励费用。

3. 机器人业务实现突破式发展
公司加速行星减速器产业化进程，1款产品进入小批量交付阶段，2款处于样件测试。通过投资长坂科技，扩大高精度行星滚柱丝杠产能，并规划下一步增资，布局高端智能制造。

二、投资建议与目标

西南证券预测2025-2027年公司归母净利润分别为3.3亿元、4.4亿元、5.6亿元，三年复合增长率44.3%。当前PE（62倍）高于历史估值，目标价较当前价仍有上行空间。维持“买入”评级，认为公司新能源化转型与机器人业务拓展将驱动长期增长。

三、风险提示

• 行业竞争加剧、原材料价格波动、地缘政治风险、技术创新不及预期等潜在挑战。

四、财务数据摘要

• 营收与利润：2024A净利润78.96%增长，2025E预计净利润增长78.07%；
• 估值指标：PE从61.73降至20.56，PB同步下降；
• 盈利预测：毛利率、净利率持续提升，ROE从7.74%增至15.78%。

总结

福达股份通过新能源汽车业务扩展和机器人新领域的布局，实现业绩与估值双提升。短期内依赖插混市场高增长，长期受益于智能制造升级，建议投资者关注其产能释放与高端客户拓展进展。