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铜市场分析总结（2022年3月）

核心内容

2022年铜市场预计将由2021年下半年的供需双弱格局转向供强需弱格局。整体来看，供应端将逐步恢复，而需求端则面临疲软压力，导致全年供需可能出现小幅过剩。同时，全球宏观经济环境与美联储加息预期对铜价形成压制，3月份沪铜或将继续震荡运行。

主要观点

• 供应端恢复：2021年铜矿供应逐步恢复，2022年有望进一步扩产，全球精炼铜产量将保持增长。
• 成本端变化：矿山成本在3500美元/吨左右，仍有下滑空间，但受环保政策和铜矿品质下降影响，成本可能有所抬升。
• 需求端疲软：电网、家电、汽车和房地产等主要下游行业需求增长乏力，难以带动铜消费大幅上升。
• 宏观环境不确定性：2022年全球流动性回收和经济复苏前景不乐观，美联储可能提前加息，对铜价形成压力。
• 库存预期回升：2022年随着运输和电力供应的改善，铜库存或将触底回升。

关键信息

一、供需分析

• 全球供需平衡：2021年全球精炼铜市场供应短缺，但2022年供需或将出现小幅过剩。
• ICSG数据：2021年11月全球精炼铜供应短缺79,000吨，全年短缺33.9万吨，较2020年有所改善。
• 中国供需情况：2021年中国表观需求量减少4.4%，但铜矿产量有所增长，国内精炼铜产能扩张放缓。
• 检修计划：2021年下半年国内多家冶炼企业计划检修，影响精炼铜供应量。

二、成本端

• 矿山成本：全球主要矿山成本在3500美元/吨左右，仍有部分下滑空间，但受环保和品位下降影响，成本将有所上升。
• TC费用：2021年TC（加工费）因疫情和运输问题有所下降，2022年随着供应恢复和运输改善，TC有望企稳反弹。

三、需求端

• 电网投资：2022年电网投资增长有限，特高压项目未能有效拉动需求。
• 家电出口：2021年家电出口带动需求增长，但2022年出口高景气或有所回落。
• 汽车行业：2021年汽车产量同比增长4.8%，但2022年市场饱和，消费增长乏力。
• 房地产市场：2021年房地产销售和投资增长，但2022年表现令人担忧，前期透支导致后期动力不足。

四、库存情况

• 全球库存：2021年全球铜库存维持低位，2022年有望触底回升。
• LME库存：预计2022年LME铜库存将运行在9000~10000美元/吨区间。
• SHFE库存：沪铜库存预计在68000~73000元/吨区间震荡。

五、技术面分析

• 沪铜走势：沪铜指数周K线显示，铜价运行在历史高位附近，短期震荡整理为主。
• 价格区间：3月份沪铜或继续震荡，主要运行在68000~73000元/吨区间。

预测与建议

• 铜价走势：2022年全球宏观经济疲软，美联储可能提前加息，铜价或偏弱震荡。
• 操作建议：关注3月份美国加息对铜价的影响，警惕加息落地后的大幅波动，建议在震荡区间内操作。

投资者信息

• 分析师：祝森林
• 研究品种：铜
• 从业资格号：F3023048
• 投资咨询号：Z0013626
• 联系方式：TEL: 0575-85225791，E-mail: zhusenlin@dyqh.info

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