20230319-银河期货-镍_长期空头趋势未完结_短期注意节奏_不锈钢_库存去化缓慢_等待市场信心修复_23页_2mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

• 镍市场：长期空头趋势未完结，短期价格承压，市场信心修复仍需时间。
• 不锈钢市场：库存去化缓慢，成本支撑下移，下游需求疲软，市场仍需等待供需改善。

主要观点

LME镍市场

• LME推迟亚洲时段电子盘重启时间至3月27日，因部分合约存在问题。
• 市场对LME信心再度受到打击，重塑信心需要更长时间。
• 市场重新思考现有定价基准和定价模式，开始寻找可替代平台和品种。

价格回顾

• 镍价走势：沪镍2304合约自2022年11月以来持续承压，逢高做空思路仍有效。
• 不锈钢走势：不锈钢2304合约价格运行区间为15300-16300元/吨，空头趋势延续。

交易策略

• 短期策略：3月宏观风险事件较多，市场波动率偏高，价格仍偏弱运行。
• 中期策略：原料仍有松动空间，成本支撑下移，需求端订单未见明显改善，供应端增产压力仍存。

关键信息

供应端

• 纯镍产能：国内纯镍新增产能主要集中在二季度以后，目前开工率接近瓶颈。
• 产量：2月纯镍产量1.73万吨，3月预计达到1.75万吨。
• 印尼产能：印尼高冰镍一期产能预计2023年6月投产，2024年一季度二期投产。
• 韩国产能：韩国预计2023年末投产2万吨纯镍产能。

需求端

• 电镀合金消费：持稳，但整体需求仍有限。
• 新能源汽车：市场开启价格战，新能源汽车回暖延后，对中端市场渗透率可能受抑制。
• 不锈钢消费：钢厂减产效果不佳，下游加工厂拿货不积极，库存压力在钢厂和流通领域。

成本端

• 镍系原料：菲律宾镍矿价格季节性下跌，高镍铁价格走弱，铬铁和废不锈钢价格也呈下行趋势。
• 不锈钢成本：当前不锈钢成本大致在15300元/吨左右，仍高于盘面价格。

供需分析

精炼镍

• 供应端：国内纯镍产能增加空间有限，产量已接近近年高位。
• 需求端：下游观望情绪浓厚，3月消费增量有限。

不锈钢

• 原料下跌：菲律宾镍矿、高镍铁、铬铁等价格走弱，成本支撑下移。
• 钢厂复产：复产力度弱于预期，供应压力较大，需求成色仍需验证。
• 库存情况：不锈钢库存和仓单见顶回落，但去化速度缓慢。

价差追踪

• 内外价差：沪伦比维持在7.37左右，进口盈亏为负，LME镍升贴水在0-3之间。
• 现货价差：SMM金川镍升贴水平均7650元/吨，俄镍升贴水平均2650元/吨，镍豆升贴水平均1100元/吨。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差5390元/吨，不锈钢主力-次主力价差200元/吨。
• 现货价差：无锡304/2B基差为380元/吨，不锈钢304利润为354元/吨。

风险提示

• 低库存隐忧：库存水平较低，一旦价格企稳，下游信心回暖，可能引发补库压力。
• 宏观风险：3月宏观风险事件较多，市场预期变化较快，波动率偏高。
• 需求改善：二季度供需可能因价格大跌后出现改善，但需时间验证。

总结

镍与不锈钢市场均面临长期空头趋势，短期价格承压，市场信心修复仍需时间。供应端国内纯镍产能释放缓慢，需求端下游观望情绪浓厚，成本支撑下移，市场整体偏弱运行。建议投资者关注宏观风险事件及供需改善迹象，把握短期波动机会。