20240825-浙商证券-硅宝科技-300019.SZ-硅宝科技24H1点评报告_业绩符合预期_内生外延助力成长_3页_430kb

硅宝科技2024年中报分析总结

硅宝科技（股票代码300019）2024年中报显示，上半年营业收入为1158亿元，同比下降29.5%；归母净利润为102亿元，同比下降231.2%；扣除非经常性损益的净利润为93亿元，同比下降29.25%。第二季度单季营收环比增长44.14%，但同比仍下降31.7%。业绩波动主要源于原材料价格下跌和产品售价调整。

建筑胶业务维持龙头地位，市场占有率稳中有升，但由于原材料成本下降和价格下滑，上半年营收同比下降9.77%，毛利率降至22.02%。工业胶业务表现强劲，销量同比增长2900%，营收增长165%，毛利率提升11.7个百分点，主要受益于高附加值领域的扩张，如电子胶和汽车胶营收分别同比增长354.9%和453.0%。

公司通过内生增长和外延并购推动未来增长。现有有机硅产能21万吨/年，2024年二季度在建项目包括锂电池硅碳负极材料及相关粘合剂生产，并计划投资15亿元开发新研究项目。此外，收购热熔压敏胶企业嘉好股份后，将进一步丰富产品布局。

盈利预测方面，下调2024-2026年归母净利润至301/406/482亿元，当前股价对应PE分别为131.9/97.9/82.4倍。分析师维持“买入”评级，理由是公司成长潜力，但需关注风险，包括投产延迟、原材料波动、应收账款风险及地产政策影响。

总体而言，硅宝科技短期受价格压力影响，长期通过产品多元化和产能扩张有望实现稳健增长。风险提示仍不可忽视。