20241030-国金证券-恩捷股份-002812.SZ-确收量超预期_盈利环比降低_4页_767kb

恩捷股份三季报总结与点评

核心业绩概况：
公司发布2024年三季度财报，前三季度实现收入268亿元，同比下降24%，环比增长9%；扣除非经常性损益的净利润为16亿元，同比下降78%，环比增长43%。毛利率为21%，环比下降22个百分点；扣非净利率为6%，环比增长14个百分点，符合市场预期。

生产经营亮点：

1. 出货量方面：第三季度出货量环比增长33%至20亿平方米，预计2024年全年出货目标为65亿平方米，同比增长33%。
2. 产品价格方面：第三季度单位产品价格环比下降18%至11元，降幅集中在7月前，8-10月基本企稳，海外市场相对稳定。
3. 利润方面：虽然单平利润环比下降14%，但受成本下降等因素影响，三季度亏损有所收窄。

行业格局与展望：

• 隔膜行业加剧竞争背景下，公司仍保持龙头地位。
• 中长期发力海外市场，2025年欧洲和美国出口目标大幅增长，部分海外项目已投产或进入认证阶段。
• 公司隔膜业务壁垒较高，维持“增持”评级，预计2024/2025年归母净利润分别为6/10亿元。

风险提示：
新能源汽车销量不及预期、行业竞争进一步加剧等。

其他关键信息

• 盈利预测：基于电池投资周期调整产能利用率预期，维持增持评级，目标价3元/股。
• 财务数据摘要是：2024年预计收入下滑14.6%，利润下降74.8%，但2025年起将开始快速恢复。
• 股东回报：公司稳定分红，过去一年现金分红10次，累计分红率8.7%。
• 市场表现：截至昨日收盘，恩捷股份的市盈率(P/E)为15倍，估值处合理区间。
• 分析师观点：业内研究员认为公司短期承压，但中长期受益于全球电动化趋势，建议长期布局。

本次研究主要结论：
恩捷股份在行业竞争压力下的经营韧性有所显现，海外扩张是推动未来业绩的主要驱动力。短期面临价格下行压力，但转型海外将助力其长期发展，符合条件的投资者可考虑增持。