20210407-中国银行-经济金融热点快评2021年第42期（总第478期）_3月宏观经济前瞻_内需动力持续恢复_宏观经济景气回升_5页_529kb

2021年3月宏观经济前瞻总结

核心内容概述

2021年3月，中国经济在疫情得到有效控制和生产生活活动持续恢复的背景下，内需动力逐步增强，宏观经济景气度回升。整体来看，内需、出口和工业生产均呈现积极态势，但部分领域如环保政策收紧对工业生产产生一定影响。CPI和PPI指标也出现不同程度的上涨，反映出物价水平的逐步回升。

主要观点

内需持续恢复

• 消费景气度回升：接触性消费加快增长，如城市轨道交通客运量环比增长61.9%，同比去年3月增长190%。
• 乘用车销售增长：3月乘用车各周日均销量平均为4.3万辆，环比增长1.3%，同比上升46.9%。
• 房地产市场活跃：30大中城市商品房成交面积同比增长86%，当月成交面积高于2018、2019年水平，带动家具、家电、建材等相关消费增长。
• 义乌小商品景气指数回升：3月义乌小商品景气指数为1073.7点，较1月回升6.4点。

投资保持增长但结构分化

• 挖掘机销量增长显著：3月预计销量为7.2万台，同比增速45.7%，显示投资建设活动依然旺盛。
• 房地产投资亮眼：前2个月房屋新开工和施工面积增速分别为64.3%和11%，房地产投资预计仍将平稳较快增长。
• 制造业和基建投资恢复不及预期：制造业投资增速受低基数和企业利润改善带动，但消费品行业仍处去库存阶段；基建投资因新增地方债发行较少，增速恢复有限。

出口保持较高景气度

• PMI新出口订单指数回升：3月为51.2%，较上月上升2.4个百分点，显示出口需求强劲。
• 国际货运需求旺盛：波罗的海干散货指数平均为2017.6，环比增长235.7%。
• 集装箱运价指数高位回落：3月平均为1913.6，较上月下降7.3%，但整体出口景气度仍处于历史高位。

关键信息

工业生产增长

• PMI生产指数回升：3月为53.9%，较上月上升2个百分点，显示工业生产加快。
• 部分行业开工率回升：如汽车轮胎开工率、螺纹钢产量等。
• 环保政策影响高炉开工率：全国高炉开工率从2月的66.4回落至4月初的59.9，与唐山市限产减排措施有关。

物价水平变化

• CPI涨幅小幅回升：受非食品价格回升影响，预计CPI环比小幅上升。
• PPI涨幅扩大：3月PMI出厂价格指数达59.8，为近年来高点；大宗商品价格持续上涨，如布伦特原油价格同比上涨105.8%。

数据概览（表1）

图表说明

• 图1：义乌小商品景气指数环比小幅回升。
• 图2：乘用车当周日均销量（辆）。
• 图3：30大中城市商品房成交面积。
• 图4：挖掘机销量。
• 图5：波罗的海干散货指数。
• 图6：中国出口集装箱运价指数（CCFI）。
• 图7：PMI生产指数（%）。
• 图8：汽车轮胎开工率（全钢胎）。
• 图9：主要钢厂产量（螺纹钢）。
• 图10：全国高炉开工率（%）。
• 图11：平均批发价：猪肉。
• 图12：重点监测蔬菜和水果价格走势。
• 图13：CRB现货指数：综合。
• 图14：布伦特原油价格走势（美元/桶）。

总结

2021年3月，中国经济在内需恢复、出口强劲、工业生产加快的推动下，宏观经济景气度整体回升。但需关注环保政策对工业生产的影响，以及大宗商品价格持续上涨对PPI的推动作用。总体而言，经济复苏态势良好，但结构性分化仍存在。