20210715-中国银行-经济金融热点快评2021年第122期（总第558期）_上半年中国经济开局良好_正从强势反弹向常态化回归_2页_467kb

上半年中国经济总结

核心内容

2021年上半年，中国经济保持稳定恢复态势，GDP同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。经济复苏态势边际好转，内生动力增强，外需表现强劲，新动能持续壮大，整体开局良好。但经济复苏基础仍需进一步夯实，面临内需不足、出口增速可能回落、输入型通胀压力、行业分化等问题。展望下半年，中国经济将逐渐从强势反弹向常态化回归。

主要亮点

1. 经济复苏态势边际好转

• GDP增长：上半年GDP同比增长12.7%，两年平均增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点。
• 环比增长：二季度GDP环比增长1.3%，较一季度的0.4%明显改善。

2. 内生动力增强

• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增速为4.4%，比一季度加快0.2个百分点。
• 投资回暖：全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，两年平均增速4.4%，比一季度加快1.4个百分点。
• 制造业投资：同比增长19.2%，两年平均增长2%，明显回暖。

3. 外需表现强劲

• 出口增长：上半年出口（以美元计）累计增长38.6%，两年平均增速13.8%。
• 出口结构：对主要贸易伙伴出口均保持高增长，主要受海外经济复苏、订单回流和低基数影响。

4. 新动能持续壮大

• 高技术制造业：同比增长22.6%，两年平均增长13.2%，高于工业整体水平。
• 新兴产业：新能源汽车、工业机器人、集成电路产量分别增长205%、69.8%和48.1%，两年平均增长均高于30%。
• 网上零售：网上零售额同比增长23.2%，两年平均增长15%，远高于社会消费品整体增速。

关键问题与挑战

1. 内需恢复不充分

• 消费增速：扣除价格因素后，人均消费支出实际增长17.4%，但两年平均实际增长仅为3.2%，仍低于疫情前水平。
• 居民消费意愿：二季度居民倾向“更多储蓄”的比例高达49.4%，较一季度上升0.3个百分点，远高于2010-2019年的41%。

2. 出口增速可能回落

• 影响因素：下半年低基数向高基数转变，发达国家产能恢复，原材料成本上升等将影响出口增长。

3. 输入型通胀压力大

• PPI涨幅：上半年PPI累计涨幅为5.1%，5、6月同比上涨9%和8.8%，处于历史高位。
• CPI影响：5、6月CPI中交通通信价格分别上涨5.5%和5.8%，通胀压力逐步向下游传导。

4. 行业分化明显

• 上游受益：大宗商品价格上涨利好上游采矿业和原材料制造业。
• 中下游承压：成本上升挤压中下游行业企业利润，尤其是原材料投入较多、溢价能力弱的行业。
• 小微企业困境：面临终端需求疲弱与成本上升的双重压力，经营较为困难。

下半年展望

一降一升趋势

• 外需增速可能放缓：受全球疫情、国际政经博弈、产业链重构、美联储货币政策转向预期等因素影响，外需增长面临不确定性。
• 内需支撑有望增强：国内疫情防控形势较好，就业和收入水平持续好转，企业盈利改善，有利于消费和投资的稳定恢复。

预期增长

• 全年GDP增长：预计2021年全年GDP增长8.8%左右。
• 增长制约因素：居民收入恢复和消费意愿提升需要时间，投资增速或维持较弱恢复，内需改善或难以完全抵补外需放缓的压力。

总结

2021年上半年，中国经济在疫情后实现强势反弹，呈现出复苏态势、内生动力增强、外需拉动明显、新动能持续发展的特点。然而，经济复苏基础仍不牢固，内需恢复不足、出口增速可能回落、输入型通胀压力增大、行业分化加剧等问题依然存在。下半年，中国经济将逐步回归常态化增长轨道，面临“一降一升”的走势，全年增长预期为8.8%左右。