20250922-正信期货-宏观降息落地_关注国内旺季成色_33页_1mb

• 尽管美联储9月降息落地符合预期，呈现出偏中性立场，短期内多空利多出尽，市场回归区间震荡，预计铝价波动区间为20600-21000元。

• 氧化铝基本面：供给端，8月产能环比增40万吨，开工率小幅下滑，矿石采购量减少；需求端，电解铝产能高位支撑，氧化铝需求相对稳；利润方面，生产成本上升导致利润下降，进口盈利扩大；库存压力大，现实过剩难扭转，但成本支撑仍存。

• 电解铝基本面：供给微幅增长，进口进口亏损扩大；需求稳增长，铝材产量上升15%，显示旺季预期；利润趋薄，成本回落，但盈利下降；社会库存小幅累库，手续收紧，供需偏弱。

综上，重点关注国内旺季成色，建议逢低多配，充分利用政策预期。