20250922-正信期货-铜周报_降息落地利多出尽_铜价重回区间震荡_23页_1mb

正信期货铜周报20250922

分析总结

宏观层面

1. 美联储降息25BP符合预期，市场提前消化，降息路径克制，对通胀刺激减弱。
2. 美国经济放缓，就业指标快速回落，存在衰退预期；若政策刺激不足，需求或难恢复至主动补库阶段。
3. 全球铜供应过剩持续，ICSG数据显示2025年前6月供应过剩25.1万吨。
4. 铜价大幅减仓下跌，持仓降至50万手以下，技术面受周线高点压力抑制，或进入震荡。

产业基本面

1. 电解铜产量稳定，2024年同比增长15.59%，出口数据表现强劲，但国内消费端未彻底复苏。
2. 废铜进口以实物吨计量回归高位，但同比仅微降2.36%；精废价差大幅收窄至1642元/吨，再生铜价格支撑有限。
3. 交通、电力等行业旺季效果不显著，消费尚未实质回升；房地产延续弱势，需关注对下游的进一步拖累。
4. 库存方面，三大交易所库存增至57万吨，升贴水弹性减弱，短期现货市场支撑不足。

其他要素

1. LME市场贴水格局持续，进口及国内升水随采随用，交割策略空间受限。
2. CFTC持仓显示非商业多头小幅增持，美库存减少可能倒逼LME隐性库存显性化。

策略建议

1. 92合约技术面承压81500元，维持震荡区间思路。
2. 79600元为强力支撑位，观察区间测试有效性。
3. 预计下游备货依赖节前提前备货，建议减少库存囤积，关注现货升水回升可能。

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