20210322-美尔雅期货-股指期权周报_估值忧虑仍存_期权波动率处于相对高位_13页_906kb

估值忧虑仍存，期权波动率处于相对高位总结

核心内容

本报告分析了2021年3月22日沪深300股指期权市场的运行情况，指出当前市场在估值忧虑和海外不确定性因素的双重影响下，整体情绪偏中性，波动率处于相对高位，存在做空波动率的机会。

主要观点

• 海外市场影响：尽管美联储主席鲍威尔表示暂不加息，但经济复苏预期和美债收益率的上涨对美股形成压力，导致国际金融市场波动加剧，北上资金大幅流出。
• 国内市场表现：沪深300指数持续下行，周内波动较大，指数现货表现强于期货，反映出市场情绪偏谨慎。部分低估值板块出现反弹，但整体市场仍担忧估值安全边际。
• 中美关系担忧：中美高层战略对话结束后，市场对两国关系的不确定性情绪加重，进一步压制了市场风险偏好。
• 市场情绪中性：从期权市场来看，IO2104合约的PCR值为0.93，持仓量PCR比值为0.71，显示市场情绪偏向中性，投资者偏向防御性策略。
• 波动率分析：沪深300指数短期历史波动率处于高位，60日为24.9%，20日为29.94%。IO2104期权隐含波动率为23.12%，处于偏高位置，表明市场对未来波动的预期增强。
• 策略建议：建议短期布局熊市价差策略，以应对市场可能的下跌风险；同时，由于波动率处于高位，做空波动率策略也具备一定操作空间。

关键信息

沪深300指数走势

• 周开盘：5116
• 周最高价：5160
• 周最低价：4917
• 周收盘：5007
• 周内大幅回调，日内波动剧烈。

期权市场数据

• IO2104合约：
  • 成交量PCR值：0.93
  • 持仓量PCR比值：0.71
  • 看涨期权持仓集中于行权价5700和5400
  • 看跌期权持仓集中于行权价5200
  • 平值期权行权价：5000
  • 60日历史波动率：24.9%
  • 20日历史波动率：29.94%
  • 隐含波动率：23.12%
• IO2105合约：
  • 隐含波动率：21.89%
• 沪深300指数短期历史波动率处于相对高位，10日波动率远高于历史均值，20日波动率已回归历史均值之上。

波动率策略

• 当前波动率处于偏高位置，建议做空波动率，以获取波动率下降带来的收益。

期权策略推荐

趋势性策略

• 熊市价差策略：适合当前市场环境，可对冲下跌风险，锁定收益。
• 操作逻辑：市场存在估值忧虑和海外不确定性，短期指数可能承压，适合做空方向。

波动率策略

• 做空波动率：由于隐含波动率处于偏高位置，且短期历史波动率持续上升，市场存在回调压力，适合做空波动率。

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