20210322-美尔雅期货-豆粕周报_需求较弱影响持续_豆粕低位震荡_19页_1mb
报告摘要
需求较弱影响持续，豆粕低位震荡总结
核心内容
本报告分析了2021年3月22日豆粕期货市场的情况，指出当前豆粕市场处于低位震荡状态，主要受上游供应充足和下游需求疲软的双重影响。报告从国际和国内市场出发，结合供需数据、天气情况、库存变化、压榨量及榨利情况、豆粕需求及价格走势等方面进行了详细分析，并提供了套利策略建议。
主要观点
- 国际供应充足：美国大豆播种面积预期较高，巴西大豆到港量持续增加，阿根廷产量不佳可能影响其豆粕出口。
- 国内供应充足：3月大豆到港量预计为620.2万吨，国内大豆库存处于中性水平。
- 压榨量上升但榨利仍低：国内大豆压榨量有所上升，但整体仍低于去年同期，榨利维持在较低水平。
- 需求疲软：生猪养殖利润压缩，补栏意愿下降；禽类养殖利润回落；淡水鱼养殖尚未重启，短期需求偏弱。
- 价格走势：豆粕现货价格下跌，成交量下降，库存有所回落但同比仍偏高。
- 套利策略：豆粕59反套机会逻辑未变，建议继续持有。
行情分析
- 豆粕期货价格上周继续低位震荡，基本面变化不大。
- CFTC数据显示，美豆多单减少，空单增加，净多单小幅下降。
- 现货价格下跌，成交量下降，表明市场参与者情绪偏谨慎。
基本面情况
3.1 当季大豆情况
- 美国农业部报告显示，美豆期末库存为1.2亿蒲式耳，高于预期。
- 巴西大豆产量上调至1.34亿吨，阿根廷产量下调至4750万吨。
- 全球大豆2020/2021年度期末库存为8374万吨，处于分析师预期区间。
3.3 大豆库存
- 3月国内各港口大豆到港量为620.2万吨，预计4月至7月将持续增加。
- 与去年同期相比，到港量显著上升，表明国内大豆供应充足。
3.4 大豆压榨和榨利
- 大豆压榨量周度上升，开机率提高，但整体仍低于去年同期。
- 现货榨利较好，但整体市场仍处于榨利亏损状态。
3.5 豆粕需求
- 生猪养殖利润继续收缩，补栏意愿下降，需求不振。
- 禽类养殖利润回落，淡水鱼养殖尚未重启，短期需求偏弱。
- 中长期来看，豆粕需求预计有所改善。
3.6 豆粕现货价格和成交量
- 截至3月20日，沿海豆粕价格为3220-3270元/吨，较上周下跌40-100元/吨。
- 本周成交量为38.2万吨，较上周下降35.06%，同比下降79.31%。
3.7 豆粕库存
- 截至3月12日当周，沿海豆粕库存为74.47万吨，较前一周下降12.53%，但同比增加45.33%。
- 库存水平仍处于较高位置，表明市场供应压力较大。
套利监控
4.1 基差分析
- 现货价格走弱，基差随之回落，市场情绪偏空。
4.2 价差分析
- 豆粕59反套机会逻辑未变，可继续持有，表明市场存在套利机会。
关键信息
- 国际供需：美豆播种面积预期高，巴西大豆到港量增加，阿根廷产量下降。
- 国内供需：大豆到港量充足，压榨量上升但榨利仍低，豆粕需求偏弱。
- 价格与成交量：豆粕现货价格下跌，成交量下降，库存回落但同比偏高。
- 套利建议：豆粕59反套逻辑未变，建议继续持有。
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