20210322-美尔雅期货-油脂周报_多空交织_短期油脂等待方向指引_23页_1mb

多空交织，短期油脂等待方向指引

核心内容

本报告分析了2021年3月22日前一周全球及国内油脂市场的行情走势、基本面变化及市场风险因素，指出当前油脂市场处于多空交织状态，短期价格走势需等待方向指引。

主要观点

• 全球供需格局变化：南美天气改善，巴西大豆收割及出口持续推进，阿根廷大豆优良率仍偏低，全球大豆需求转向南美，美豆出口放缓，新季种植面积预增，但陈豆库存紧张，导致美盘大豆价格短暂跌破1400美分后回升。
• 马来棕榈油供需改善：3月前15日马来棕榈油产量增幅扩大至62%，出口量环比增长5.17%-6.8%，但市场仍担忧3-4月棕油需求，叠加原油大跌，马盘棕榈油价格回落至3月初水平。
• 国内油脂库存下降：国内豆油库存下滑至74.82万吨，棕榈油库存连续三周下滑至56万吨附近，菜油库存22.16万吨。油脂总库存下降，现货价格止涨回落。
• 压榨及成交情况：国内大豆压榨开机率小幅回升，周度压榨量156.86万吨；豆油成交大幅放量，棕榈油成交尚可，菜油成交清淡。
• 市场资金与价差走势：美豆类非商业净多头持仓仍处于高位，豆棕近月合约价差及油粕比高位回落，资金推涨意愿减弱，油脂期价面临高位回调压力。
• 短期展望：油脂基本面支撑仍在，但短期波动加大，建议前期多单谨慎持有，新单操作需谨慎。

行情回顾

• 美豆高位调整：美豆价格因出口放缓和新季种植面积预增而短暂下跌，但技术性买盘支撑使其重回1400美分上方。
• 马棕回落：马棕榈油价格因产量和出口增长，但需求担忧和原油下跌影响，回落至3月初水平。
• 油脂整体偏弱：油脂整体价格高位略偏弱调整，豆油略弱于棕榈油，现货价格止涨回落。

基本面分析

国外因素

• 美豆：出口放缓，新季种植面积预增，陈豆库存偏低；巴西大豆装船出口持续推进，阿根廷大豆优良率偏低。
• 马棕：3月前15日产量增长62%，出口增长5.17%-6.8%；但市场担忧需求及原油下跌影响价格。

国内因素

• 大豆压榨：开机率小幅回升至44.23%，周度压榨量156.86万吨；压榨毛利亏损缩窄。
• 菜籽压榨：2月进口菜籽20.66万吨，榨利回升至-600元/吨；开机率回升至12.57%，周度压榨量恢复至6万吨以上。
• 油脂库存：豆油库存74.82万吨，环比下降9.92%；棕榈油库存55.94万吨，连续三周下滑；菜油库存22.16万吨。
• 油脂成交：豆油成交151000吨，大幅放量；棕油总成交量24550吨，上周为28620吨；菜油成交清淡。
• 市场资金：资金推涨意愿减弱，中储粮拍卖豆油释放政策信号，买油卖粕套利解锁，抑制价格上涨动力。

价差跟踪

• 基差走势：豆棕油近月合约基差均处于历史高位区间，但近期出现回落。
• 价差变化：豆棕近月合约价差及油粕比均出现高位回落，市场情绪偏空。

关键信息总结

• 全球供需变化：巴西大豆出口推进，阿根廷优良率偏低，美豆出口放缓，新季种植面积预增，全球大豆需求转向南美。
• 国内库存下降：油脂总库存下降，豆油库存降至75万吨以下，棕榈油库存连续三周下滑。
• 市场情绪：资金推涨意愿减弱，中储粮拍卖豆油影响市场预期，油脂价格面临高位回调压力。
• 价格走势：油脂现货价格整体滞涨回落，豆油成交放量，棕油成交尚可，菜油成交清淡。
• 短期展望：油脂基本面支撑仍在，但短期波动加大，建议谨慎操作。

风险提示

• 市场风险包括巴西大豆出口进度、美豆种植面积、马棕产量及出口情况等。
• 资金推涨意愿、成本端走势及需求变化是影响油脂价格的关键因素。

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