20230102-国盛证券-银行本周聚焦_近期跟踪_Q1开门红储备_基本面情况如何__14页_763kb

银行板块2023年Q1基本面分析与展望

核心内容概述

本报告聚焦2023年Q1银行板块的基本面情况，包括信贷投放、零售贷款、地产融资、息差表现、中收业务、资产质量、业绩展望等关键指标，分析当前市场环境及政策对银行板块的影响，并对个股提出投资建议。

主要观点与关键信息

一、信贷投放情况

• 总量：预计2023年全年新增贷款不低于2022年，政策导向与银行自身战略推动信贷增长。
• 节奏：Q1贷款投放有望“同比多增”，但部分国有大行、股份行在Q4提前投放，可能对Q1形成一定分流。
• 结构：Q1以对公贷款为主，零售贷款投放意愿较强但主要在Q2发力。

二、零售贷款展望

• 趋势：随着疫情管控优化，居民消费信心逐步恢复，预计零售贷款需求将逐步回升。
• 节奏：Q1零售贷款增速相对温和，Q2有望加速增长。
• 结构：
  • 按揭贷款：受地产销售下行影响，按揭贷款回暖信号尚不明显，银行将加大经营贷和消费贷投放。
  • 经营贷：银行持续加大投放力度，中小行在普惠小微贷款领域表现突出。
  • 消费贷：银行普遍关注消费复苏，部分中小行已加速增长。

三、地产开发贷融资环境与资产质量

• 融资环境：政策支持明确，银行与房企签订大量合作协议，融资环境有望逐步改善。
• 资产质量：房企融资压力有所缓解，不良生成升幅边际放缓，但需持续观察项目资质与还款来源。

四、息差表现与影响因素

• 资产端重定价：Q1重定价+新发贷款利率下行，预计全行业息差下降约8bps，中小行影响更小。
• 负债端成本：定期化趋势明显，成本率相对刚性，但9月国股行利率下调缓解部分压力。
• 业绩预期：Q1为业绩低点，后续有望逐季回升，全年营收与利润增速预计分别为3.5%、4.3%。

五、债市波动对银行收入的影响

• 理财业务：短期债市波动导致部分赎回，但整体影响可控，资金仍留在银行体系。
• 投资收益：债市波动主要影响公允价值变动损益，但银行通过调整资产配置方式减少影响。
• 长期趋势：若经济复苏与利率上行，将利好银行息差与投资收益。

六、中收业务恢复潜力

• 2022年表现：受资本市场波动及消费需求疲软影响，中收业务增速放缓。
• 2023年展望：随着经济企稳与资本市场回暖，中收业务有望恢复，中小行表现尤为突出。

七、资产质量与风险

• 整体情况：受经济下行与地产风险影响，小微、零售和地产领域资产质量或有波动。
• 改善措施：银行业已加大不良贷款处置力度，资产负债表较为干净，有能力维持指标稳定。

八、业绩展望与个股推荐

• 2023年Q1：预计为业绩低点，营收与利润增速约0.6%、2.6%。
• 全年展望：营收与利润增速有望恢复至3.5%、4.3%。
• 个股推荐：
  • 宁波银行：当前PB仅1.19x，估值修复空间大。
  • 优质国股行：如招商银行、平安银行、邮储银行等，具有修复潜力。
  • 优质中小行：如苏州银行、成都银行、杭州银行等，综合考虑资产质量与业务增长。

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发。
2. 疫情超预期扩散，进一步影响宏观经济。
3. 资本市场改革推进不及预期。

关键数据跟踪

1.1 权益市场

• 交易量：本周股票日均成交额6328.86亿元，环比减少103.69亿元。
• 两融余额：1.55万亿元，较上周增加0.12%。
• 基金发行：非货币基金发行份额172.23亿，环比减少304.33亿。

1.2 利率市场

• 同业存单：本周发行规模3714亿元，环比减少1916.7亿元；发行利率2.58%，环比减少8bps。
• 票据利率：半年转贴现平均利率0.96%，环比持平；12月平均利率1.03%，环比减少23bps。
• 10年期国债收益率：本周平均为2.85%，环比持平。

1.3 重点个股估值情况

• 宁波银行：2023PB为1.19x，估值修复空间较大。
• 招商银行：2023PB为1.12x，具有修复潜力。
• 成都银行：2023PB为1.03x，估值处于低位。

附：本周主要新闻与公告

1.3 本周主要新闻

• 央行：强调稳增长政策，支持房地产行业重组并购。
• 证监会：就股票期权及期货市场持仓管理公开征求意见。
• 银保监会：推动房地产行业正常循环，支持消费复苏。
• 财政部：强调积极财政政策作用，优化支出结构。
• 统计局：2022年1-11月工业企业利润下降。
• 发改委：督导服务视频连线会议，协调政策落实。
• 重庆市：发布房地产市场稳定政策，优化贷款认定。

1.4 本周主要公告

• 人事变动：成都银行、南京银行等多家银行高管任职资格获批。
• 股权变动：多家银行完成稳定股价计划，邮政集团、瑞丰银行等增持。
• 公司增资：长沙银行、成都银行、南京银行等完成增资计划。
• 可转债触发：齐鲁银行触发可转债转股价格向下修正条件。
• 债券发行：多家银行及非银机构完成债券发行，如华泰证券、财达证券等。

图表目录

• 图表1：房企债券违约个数和规模月度走势
• 图表2：本周金融板块表现
• 图表3：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表4：资金市场利率近期趋势
• 图表5：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表6：股票日均成交金额和两融余额
• 图表7：股权融资和债券融资规模
• 图表8：银行转债距离强制转股价空间
• 图表9：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表10：非货币基金发行情况
• 图表11：股票型和混合型基金发行情况
• 图表12：银行板块部分个股估值情况
• 图表13：券商板块及部分个股估值情况
• 图表14：保险股P/EV估值情况