20230421-开源证券-舒华体育-605299.SH-公司信息更新报告_2023Q1收入阶段性承压_盈利能力表现平稳_4页_885kb

舒华体育（605299SH）投资分析报告

在此报告中，开源证券维持对舒华体育的投资评级为“买入”。截至2023年4月21日，公司当前股价为每股118.8元，总市值488.9亿元。

关键财务指标

• 2023年第一季度：公司实现营收同比下降88%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长89%和109%。
• 毛利率：自2022年起持续提升，尤其在2023年第一季度，毛利率同比上涨0.7个百分点至29.8%，体现出原材料成本的回落及控费成效。
• 费用情况：2023年第一季度，公司销售费用率有所上升，可能源于增强产品广告投入，同时其他费用相对平稳。

核心亮点展望

• 经销与直销双渠道同步扩张，尤其是经销方面呈现增长潜力；直销终端服务场景持续拓展，军警系统项目储备也有显著提升。
• 公司产品受第十九届杭州亚运会的高曝光度预计利好其发展。长期而言，均看好原料成本下行与控费成果继续释放盈利弹性。

盈利预测与估值

公司下调2023-2025年盈利预测：

• 归母净利润预计分别为14.4亿元、17.6亿元、21.5亿元
• EPS预测分别为0.35元、0.43元、0.52元
• 当前PE依次调整为32.1倍、26.2倍、21.4倍

风险提示

• 终端需求下滑、行业竞争恶化、产品推广未达预期

重要披露

本报告风险等级为R3，适用于专业投资者或风险承受能力为C3及其以上的投资者。报告及分析数据来源包含上市公司公告及开源证券研究所。报告仅为参考信息，并不应作为交易依据。

如需更详细内容，请查阅报告原文。