20240324-浙商证券-舒华体育-605299.SH-舒华体育2023年年报点评报告_Q4利润高增56_期待体育大年厚积薄发_3页_434kb

舒华体育（605299）2023年年报点评总结

业绩概览

• 2023年收入：142亿元（同比增长5%）
• 归母净利润：129亿元（同比增长18%）
• 扣非归母净利润：116亿元（同比增长29%）
• 2023年Q4：收入50亿元（+20%），归母净利润7209万元（+56%），创19Q4以来单季最佳业绩，业绩超股权激励目标下限。

收入拆分

• 业务结构：健身器材占63%（+9%），展示架19%（-11%），室外健身器材15%（+9%）。
• 服务收入：健身服务及培训同比增长452%，成为亮点。
• 渠道：外销收入同比增长66%，达13%。海外布局持续深化，进入欧美市场。

盈利能力

• 毛利率：29.6%（-0.2pp）
• 净利率：9.1%（+10pp），得益于应收账款优化和信用减值损失减少。
• 费用控制：销售费率上升主因线下活动增加，管理/研发费率下降。

渠道与展望

• 国内：覆盖省级及80%地级市场，持续拓展薄弱区域。
• 海外：进展顺利，成功进入欧美市场。
• 战略：启动“长海计划”，目标2030年实现5000家门店覆盖，500万C端用户，服务B端企业1万家。
• 事件驱动：2024年为巴黎奥运会之年，公司为中国奥运代表团官方器材供应商，有望进一步提升品牌影响力。

投资建议

• 盈利预测：2024-26年归母净利润依次为15亿、18亿、22亿元，增长分别为19%/20%/20%。
• 估值：当前市值对应PE为26/22/18倍（对应24-26年），维持“买入”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧。
2. 渠道拓展及新品推广不及预期。
3. 原材料价格波动。