20250405-中泰期货-白糖市场周度报告_国内糖价偏强震荡_支撑与压力均来自外盘波动_21页_1mb

国内糖价偏强震荡，支撑与压力均来自外盘波动

核心内容概述

本周国内糖市在国际糖价波动的影响下，呈现偏强震荡的走势。国际糖价受印度减产、巴西干旱忧虑及美国关税政策影响，整体承压回落。国内现货市场则因阶段性库存供应充足、3月产销数据良好以及配额外进口预期偏少，维持高位震荡态势。同时，国内基差整体走弱，期现价差变化反映市场对未来供需的预期。

主要观点

国际糖市走势

• ICE原糖主连：上周19.06，本周18.93，环比下跌0.68%，下周预期承压。
• ICE白糖主连：上周538.6，本周525.9，环比下跌2.36%，下周预期承压。
• 基本面因素：印度产量不及预期，减产幅度较大；巴西受干旱影响，产量忧虑，但整体新年度供给预期增强。
• 技术面因素：原糖价格大幅承压于20周均线，周线仍偏空。
• 市场情绪：美国增加关税引发的抛售对商品价格造成影响，加剧了糖价下跌压力。

国内糖市走势

• 现货价格：广西南宁糖价上周6110，本周6210，环比上涨1.64%；云南昆明糖价上周5990，本周6080，环比上涨1.50%；营口糖价上周6480，本周6540，环比上涨0.93%。
• 市场表现：郑糖主力合约在6100上方偏强震荡运行，现货价格相对坚挺。
• 库存情况：国产糖产销率走弱，累库中；国产糖新增库存环比上涨32.11%，表明库存压力仍存。
• 进口情况：进口糖数量环比下降66.67%，没有预报装船和到港，进口预期偏少。
• 进口成本：配额外进口糖成本回落，进口窗口未来可能打开，但配额外进口利润仍倒挂。

期现价差与套利策略

• 基差：国内基差整体走弱，南宁基差从31降至21，昆明基差从-89降至-109，营口基差从401降至351。
• 月间价差：郑糖1-5价差从-242降至-309，5-9价差从101升至122，价差走弱。
• 套利策略：建议关注月间或内外套利机会，同时短期震荡，中线压力仍存。

期权策略

• 建议策略：做多波动率策略，以应对市场不确定性。

关键信息

国内糖市数据

• 国产糖产销率：走弱，月频累计数据。
• 国产糖新增库存：496.45万吨，环比上涨32.11%。
• 仓单：27410张，周频数据，预期增加。
• 进口糖数量：2.00万吨，环比下降66.67%。
• 进口成本及利润：配额外进口糖成本回落，利润倒挂幅度收缩；配额内进口糖利润扩大。

国际糖市数据

• 巴西产量双周报：0.52万吨，环比下降42.22%，榨季末期。
• 泰国食糖产量：1004.00万吨，环比上涨2.42%，生产高峰期。
• 印度产量：2476万吨，环比上涨4.03%，生产高峰期，提前收榨。

未来展望

• 进口窗口：2-4月配额外进口倒挂预报均为0吨，未来进口预期偏少。
• 市场风险：天气异常、政策变化、海内外金融系统风险。

估值与成本分析

• 国内交割成本：广西、云南、营口交割成本均略有下降，分别为6296元/吨、6269元/吨、6632元/吨。
• 基差趋势：国内基差趋势预期震荡走低，因现货仍面临压力，期糖技术性反弹，交割成本微降。

结论

国内糖市在国际糖价承压回落的背景下，维持偏强震荡走势。短期现货价格受产销数据和进口预期影响相对坚挺，但中线仍面临压力。建议关注期现价差及套利机会，同时警惕市场风险。