20190723-安信证券-通信行业动态分析：Q2板块基金持仓历史低位，5G机遇到来_8页_1013kb

通信板块基金持仓分析与投资建议总结

核心内容

通信板块在2019年第二季度的基金持仓降至历史低位，持仓市值比上季度减少76.6亿元，剔除被动指数基金后减仓32.0亿元。这一趋势表明，通信板块的市场关注度和仓位均处于较低水平。然而，随着5G技术逐步落地，板块热度开始回升，市场预期有所改善，为后续行情修复提供了可能性。

主要观点

• 基金持仓低位：2019年Q2通信板块持仓市值占比为2.62%，较Q1大幅回落，为历史低位，仅次于中兴事件后的水平。
• 板块内部“抱团”现象：基金持仓更加集中于龙头公司，持仓市值前十大公司占比提升至66.03%，前二十大公司占比达85.96%，显示出对5G细分龙头的偏好。
• 行业低点已过：通信行业在4G高峰后进入资本支出下行阶段，但随着5G建设的启动，行业有望迎来业绩边际改善，板块估值修复机会显现。
• 5G周期即将开启：5G商用发牌及终端商用推动基站出货和上游元器件需求增长，利好板块核心标的。
• 中长期机会：参考3G、4G时代的投资收益，5G时代国产通信产业链具备广阔前景，华为海思“备胎计划”及科创板支持将加速国产化替代进程。

关键信息

• 持仓变化：2019年Q2通信板块基金持仓市值为548.92亿元，比Q1减少12.25%；主动管理基金持仓减少32.0亿元。
• 重仓股数量减少：Q2进入公募基金前十大重仓股的通信公司数量为97家，较Q1减少8家。
• 重点推荐公司：
  • 主设备商：中兴通讯、烽火通信
  • PCB及覆铜板：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材
  • 国产环形器：天和防务
  • 光模块：新易盛
  • 国产FPGA：紫光国微
• 重点关注公司：国产滤波器——世嘉科技
• 投资评级：领先大市-A，表示未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：中美贸易摩擦可能对市场估值产生波动影响。

持仓变化趋势

• 基金持仓市值前20大公司：包括中国长城、宝信软件、四维图新、拓邦股份、沪电股份、兆易创新、中兴通讯、世嘉科技、景旺电子、梦网集团等，显示持仓向龙头集中。
• 基金减仓公司：包括三安光电、中国联通、东山精密、信维通信、烽火通信、千方科技、新易盛、深南电路、德赛西威、三环集团等，部分公司因市场环境变化或业绩预期未达预期而被减仓。

行业表现与业绩

• 行业表现：通信板块在2019年Q1出现阶段性市场重估行情，Q2因5G牌照未落地及中美贸易战影响，再次降至低位。
• 中报业绩：5G核心个股表现亮眼，沪电股份同比增长124%-154%，深南电路增长50%-70%，飞荣达增长107%-136%，新易盛扭亏为盈，显示行业正逐步复苏。

投资建议

• 短期展望：5G商用和政策加码将带来基站出货量和上游元器件需求的提升，利好核心受益标的。
• 中长期展望：国产通信产业链具备全球竞争力，5G基站、手机、操作系统、AI应用等有望全面突破。
• 重点推荐：主设备商、PCB及覆铜板、国产环形器、光模块、国产FPGA等细分领域公司。

分析师信息

• 分析师：夏庐生、彭虎
• 执业证书编号：S1450517020003、S1450517120001
• 联系方式：
  • 夏庐生：xials@essence.com.cn，021-35082732
  • 彭虎：penghu@essence.com.cn，021-35082732

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

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总结

通信板块在2019年Q2的基金持仓降至历史低位，但随着5G建设的推进，板块热度逐步回升，行业有望迎来业绩改善和估值修复。分析师认为，5G周期即将开启，通信行业具备长期投资价值，重点推荐主设备商、PCB及覆铜板、光模块、国产FPGA等细分领域公司，同时提醒投资者关注中美贸易摩擦带来的风险。