> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度思考总结 - 第297期 ## 核心内容 本期原油周度思考聚焦于全球原油库存持续下降，地缘政治紧张局势以及宏观经济数据对油价的影响。整体来看，市场对供应紧张的担忧推动油价上涨，但长期供给过剩和宏观经济不确定性对油价形成压制。 --- ## 主要观点 1. **全球原油库存下降** - 美国API原油库存减少218.8万桶，商业原油库存减少430.6万桶，战略石油储备库存减少860.5万桶。 - 欧佩克+4月原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，主要由于伊朗战争影响。 - 俄罗斯4月原油产量较3月减少107,000桶/日，降至905.7万桶/日。 2. **地缘政治影响** - 中东地区局势紧张，伊朗在霍尔木兹海峡部署“深潜潜艇”，引发市场对供应中断的担忧。 - 美国拒绝伊朗提出的“14点”方案，并重申强硬立场，导致伊朗可能将铀浓缩至90%。 - 伊朗表示若条件不满足，可能关闭曼德海峡，加剧地缘风险。 3. **宏观经济数据** - 美国4月未季调核心CPI年率2.8%，高于预期和前值，显示通胀压力仍存。 - 美国4月PPI年率6%，高于预期，表明生产者价格持续上涨。 - 美国4月季调后能源通胀环比增长3.8%，显示能源价格持续走高。 4. **机构预测** - 巴克莱维持2026年布伦特原油均价100美元/桶，风险倾向上行。 - 摩根大通预计2026年油价平均为96美元/桶，季度波动分别为103、104和98美元/桶。 - EIA预计2026年WTI均价为85.68美元/桶，布伦特均价为94.85美元/桶。 --- ## 关键信息 ### 价格基础数据 | 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 | |------------|--------|--------|--------|----------| | 2025年5月15日 | 64.53 | 61.15 | 463.2 | 64.13 | | 2026年4月15日 | 94.93 | 88.13 | 629.9 | 100.67 | | 2026年5月8日 | 101.29 | 95.42 | 624.5 | #N/A | | 2026年5月15日 | 109.26 | 105.42 | 650.6 | #N/A | - 布伦特原油周度涨幅8%，WTI周度涨幅10%，SC主力周度涨幅4%。 - 2026年布伦特原油同比涨幅69%，WTI同比涨幅72%，SC主力同比涨幅40%。 ### 原油供需分析 #### 供应 - 沙特阿美表示可在三周内达到1200万桶/日的最大可持续石油生产能力。 - 欧佩克+4月产量下降174万桶，俄罗斯产量下降107,000桶/日。 #### 需求 - IEA预测2026年全球原油需求增速为-42万桶/日，因伊朗战争影响。 - 欧佩克将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日。 - EIA预测2026年全球石油需求为1.042亿桶/日，2027年需求为1.056亿桶/日。 --- ## 空多与多头逻辑 ### 多头逻辑 1. 中东地缘冲突频发，霍尔木兹海峡局势紧张，影响原油运输。 2. 美联储降息通道开启，资金流入大宗商品市场。 3. OPEC+增产受限，实际增产幅度有限。 ### 空头逻辑 1. 长期供给过剩问题持续，库存累积压力较大。 2. 美伊冲突持续时间存疑，局势可能缓和。 3. 宏观经济转弱，存在下行风险。 --- ## 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|--------------------------------------|------------|----------| | 5月18日 | 中国4月社会消费品零售总额同比 | 金融数据 | ★★★ | | 5月19日 | 美国至5月2日当周ADP就业人数周度变动 | 金融数据 | ★★★ | | 5月20日 | 美国API与EIA原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 5月21日 | 美国初请失业金人数 | 金融数据 | ★★★ | | 5月22日 | 美国密歇根大学消费者信心指数终值 | 金融数据 | ★★★ | | 5月123日 | 美国石油钻井总数 | 原油供需 | ★★★ | --- ## 油价走势与策略综述 - 霍尔木兹海峡恢复通行是判断趋势的关键。 - 若局势未缓解，油价可能继续上行测试；若出现缓和信号，油价可能快速回调。 - 短期内油价预计在100美元以上高位波动，但波幅可能因情绪波动而放大。 --- ## 结论 当前市场环境由地缘政治紧张和库存下降共同推动油价上涨，但长期供给过剩和宏观经济不确定性对油价形成压制。投资者需密切关注中东局势发展和OPEC+增产动态，同时留意美国宏观经济数据对市场情绪的影响。短期油价或将在高位震荡，但长期走势仍需观察供需基本面变化及地缘风险缓解情况。