锂电池行业三季报总结：23Q3归母净利环比承压，存货环比提升为Q4备货_22页_1mb

锂电池行业三季报总结分析

关键发现

• Q3业绩概况: 2023年第三季度，动力+储能电池公司总营收为1409亿元，同比增长77%，环比增长43%，增速低于前一季度。毛利率同比提升3个百分点至20.77%，环比大幅提升10.5个百分点，得益于碳酸锂价格下行降低的生产成本，但单价调价滞后。归母净利率同比下降0.34个百分点至8.08%，环比下降0.95个百分点，受到欧元贬值相关汇兑损失的影响。户储为主公司营收同比大幅下滑55.3%，环比减少28.4%，主要因下游需求放缓和库存去化，导致毛利率和净利率双双下滑。

• 前三个季度业绩: 2023年前三个季度动力+储能电池公司总营收同比增长351%，但增速较上半年有所放缓，达558%。产量增加449%，但营收增速低于产量增速，归因于电池单价下行。宁德时代市占率达36.9%，同比提升13个百分点，比亚迪和亿纬锂能市占率分别大幅提升33和8个百分点，显示市场集中度增加。盈利情况分化，宁德时代和亿纬锂能归母净利率高于行业平均，而如欣旺达公司表现不佳。

• 财务影响: Q3期间费用率同比显著上升，主要由汇兑损失推动，例如欧元兑人民币汇率下降致财务费用率达13.8%。存货环比提升24%，预示对Q4需求上升的备货准备，而户储公司需警惕资产减值风险。

投资建议

推荐长期关注宁德时代、亿纬锂能和国轩高科，因其表现稳健；建议关注中创新航、鹏辉能源、派能科技、欣旺达和孚能科技。评估支持股价在2023年预期PE为26.2倍，长期估值傅合理想水平。

风险提示

潜在风险包括：电动汽车销量或全球化不及预期、储能行业发展放缓、户储库存去化不足、汇兑收益不达预期、锂电池价格战加剧，可能影响整体盈利和市场表现。所有投资决策应基于独立分析，潜在损失自负。