20241101-国证国际证券-比亚迪股份-01211.HK-三季度业绩符合预期_DM_5.0驱动盈利提升_3页_1mb

报告总结：比亚迪三季度业绩分析与投资建议

业绩表现

比亚迪2024前三季度营收50225亿元，同比增长189%；归母净利润2524亿元，同比增长181%；扣非归母净利润2319亿元，同比增长199%。三季度单季公司营收20112亿元，同比增长240%，环比增长142%；归母净利润1161亿元，同比增长115%，环比增长281%；扣非净利润1088亿元，同比增长127%，环比增长270%。三季度单车收入提升至139万元，环比增长3万元；销量达1135万辆，同比增加377%，环比增加150%。

盈利能力

2024三季度整体毛利率21.9%，同比下降0.2个百分点，环比提升3.2个百分点；汽车业务毛利率25.6%，同比下降0.1个百分点，环比提升3.2个百分点。毛利率提升主要得益于销量结构优化（DM50 **车型销售占比提高）、碳酸锂价格下降以及规模化优势带来的折旧摊销费用下调。

核心看点

• DM50 **车型销售情况良好，成为三季度销量增长的核心驱动因素。
• 国家以旧换新政策可能进一步推动公司四季度产销量提升。
• 公司凭借强大的技术优势和成本管控能力，在行业竞争中保持领先地位。

投资建议

基于业绩持续超预期和良好的产品结构，建议增持比亚迪（评级：买入）。目标价调高至3400港元，对应2025年186倍预测市盈率，较当前股价有21%上涨空间。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 产品价格不及预期
• 宏观经济不确定性