20201217-第一上海证券-比亚迪股份-01211.HK-汉系持续热销_DM4.0助力公司21年发展_4页_372kb

比亚迪股份买入分析总结

核心内容

本报告分析了比亚迪股份在2021年的市场表现、产品发展及财务预测，指出公司在新能源汽车领域持续增长，并通过DM4.0技术提升竞争力。同时，公司拟增发H股以增强资金实力，推动长期发展。报告最终给出买入评级，并调整目标价至257港元。

主要观点

1. 销量表现强劲

• 2020年11月销量达5.4万辆，同比增长30.6%。
• 新能源汽车销量为2.6万辆，同比增长138%；其中汉系列销量破万（1.1万辆），汉EV成为最畅销新能源车型，销量为7482辆，环比增长48%。
• 汉系列订单量净增1万辆，显示消费者对其高度认可。
• 2021年预计销量将进一步增长，汉EV和DM车型有望分别稳定在8000辆和2000辆。

2. DM4.0技术推动混动车型升级

• 第四代插电式混合动力系统DM4.0具备高品质和低油耗优势。
• 秦Plus搭载DM-i系统，预计2021年一季度上市，售价13万-16万元。
• 该车型具备运动时尚外观，搭载骁云1.5TI发动机，热效率达43%，油耗最低可至3.8L/100km。
• 宋Plus作为DM-i平台下的紧凑型SUV，也将于2021年推出，进一步扩大新能源车市场份额。

3. H股增发计划

• 公司拟增发不超过现有H股股本20%的H股（约1.8亿股），用于补充营运资金、偿还负债及研发投入。
• 增发后总股本最多扩大6.7%，对每股收益的稀释影响较小。
• 新能源行业持续融资趋势明显，增发有助于公司保持技术领先和业务扩张。

4. 目标价与买入评级

• 调整公司目标价至257港元，较当前价格（180.9港元）有42.1%的上涨空间。
• 2021年新能源汽车销售将实现正增长，利润水平良好。
• 手机部件及组装业务快速发展，口罩业务贡献收入，光伏和云轨业务回升。
• 采用分布式估值法，对各业务板块进行综合估值。

关键信息

1. 财务数据概览

• 股价：180.9港元
• 目标价：257港元
• 股票代码：1211
• 已发行H股股本：9.15亿股
• 总市值：4935亿元
• 52周高/低：212/33.46港元
• 每股净资产：21.91元

2. 盈利预测（单位：百万人民币）

3. 估值分析

4. 财务指标预测

5. 现金流预测

结论

比亚迪股份在2020年11月销量持续增长，新能源汽车表现尤为突出，汉系列成为主力产品。DM4.0技术的推出进一步增强了混动车型的市场竞争力，预计2021年销量将保持增长趋势。公司拟通过H股增发补充资金，推动研发和业务拓展。基于各业务板块的估值模型，公司目标价调整为257港元，维持买入评级。整体来看，比亚迪在新能源汽车领域具备较强的市场潜力和增长动力，未来发展前景乐观。