20210905-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_流动性合理充裕_制度红利密集释放_18页_1mb

A股市场周报总结（9.6-9.10）

核心内容概述

本报告分析了2021年9月6日至9月10日期间A股市场的表现，指出市场整体处于流动性驱动向业绩增长和成长驱动转变的阶段。市场风格轮动中，金融和顺周期板块表现优于赛道股和消费股，低估值板块有望成为防御性配置选择。同时，国内资本市场改革持续推进，北京证券交易所的设立为中小企业提供新的融资平台。

主要观点

市场表现

• 股指走势：上周（8.30-9.3）上证综指上涨1.69%，深证成指下跌1.78%，中小100下跌2.52%，创业板指下跌4.76%。
• 行业表现：采掘、公用事业、建筑装饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、煤电重组指数、打板指数涨幅领先。
• 市场风格：大盘股表现优于中小盘股，上证50和中证500分别上涨1.69%和1.37%。
• 汇率与商品：美元兑人民币(CFETS)下跌0.36%，ICEWTI原油上涨0.58%，COMEX黄金上涨0.57%，南华铁矿石指数下跌6.43%，DCE焦煤上涨4.94%。

市场趋势与展望

• 市场风格切换：A股历史上牛市期间，板块估值先分化后收敛，当前赛道股和消费股估值较高，后续将向低估值板块靠拢。
• 流动性分析：国内市场流动性依旧合理充裕，沪深两市日均成交额连续第33个交易日突破一万亿元，主要来源于一级市场、银行理财和楼市。
• 海外影响：美国非农就业人数不及预期，可能对新兴市场形成压力，但市场流动性仍有超预期可能。
• 投资建议：
  1. 业绩景气板块：关注地产后产业链、Z时代的特色消费。
  2. 科技成长板块：建议关注TMT、军工、医药。
  3. 疫情受损板块：航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等板块可能迎来估值修复。
  4. 低估值板块：房地产、公用事业、传媒等可作为底仓配置。

关键信息

流动性

• 沪深两市日均成交额为15557.25亿，较前一周上升15.00%。
• 沪市成交额上升22.80%，深市上升8.80%。
• 市场流动性主要来自一级市场、银行理财和楼市。

市场估值

• 全部A股PE中位数为34.68倍，位于历史后28.69%分位。
• 中小板PE中位数为30.92倍，位于历史后20.93%分位。
• 创业板PE中位数为47.54倍，位于历史后36.39%分位。
• 上证50和沪深300的PE中位数分别为17.24倍和25.40倍，位于历史后53.10%和58.76%分位。

资金流向

• 北上资金：截止9月3日，全年累计净流入2812.21亿，上周净流入279.27亿。
• 两融市场：融资余额上升，两融余额占全A流通市值比重排名前五的行业为农林牧渔、国防军工、非银金融、计算机、有色金属。
• 公募基金发行：8月发行2387.37亿，9月仅8.63亿，发行速度放缓。
• 股权融资：2020年股权融资规模为17178.18亿，8月为1489.18亿，9月为74.63亿。

投资建议

• 市场将从流动性驱动转向业绩驱动，建议关注低估值板块。
• 随着国内经济复苏放缓，重点配置业绩景气度高的板块。
• 随着科技板块回调，建议关注TMT、军工、医药等方向。
• 疫情受损板块有望迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 疫情再次复发风险。
• 海外市场波动风险。
• 中美关系恶化风险。

图表与数据

• 图1：申万行业周度涨跌幅。
• 图2-图11：行业相关数据图表，包括水泥价格、挖掘机产量、工业品产量、玻璃价格、高炉开工率、钢价指数、BDI指数、动力煤和焦煤期货结算价、有色金属期货结算价、电子产品销量增速等。
• 图12-图15：A股市盈率、市净率及各行业市盈率、市净率分位图。
• 图16-图17：北上资金累计净流入趋势。
• 图18-图23：融资买入额、两融余额、行业资金流向等市场资金跟踪数据。

投资评级说明

• 投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应不同的收益率预期。
• 行业投资评级分为领先大市、同步大市和落后大市。

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