20180802-中邮证券-证券公司2018年上半年度经营数据点评_行业业绩持续下滑_建议立足龙头_战略布局_4页_676kb

报告摘要

本报告对证券行业2018年上半年的经营数据进行了分析，并对行业整体表现及重点公司进行了评级建议。整体来看，证券行业业绩持续下滑，但头部券商表现相对较好，具备较强的盈利能力和抗风险能力。因此，报告建议投资者“轻板块、重个股”，重点布局龙头券商。

行业业绩持续下滑：2018年上半年，131家证券公司实现营业收入1,265.72亿元，同比下滑11.92%；净利润328.61亿元，同比下滑40.53%。净利润下滑幅度显著高于收入下滑幅度，主要与股权质押业务、持有违约债券等导致的减值计提有关。
行业集中度提升：前十大券商营业收入合计553.72亿元，占全行业收入的43.75%；净利润合计237.33亿元，占全行业净利润的72.22%。头部券商在行业整体低迷背景下仍能保持盈利，显示出更强的竞争力。
估值处于低位：目前申万券商II估值仅1.23倍，而中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券等头部券商估值均处于历史最低值附近，具备中期配置价值。
投资建议：短期券商板块缺乏向上弹性，行情以结构性为主，把握难度较大；中长期应关注龙头个股，战略性布局。

类型	评级标准
股票投资	推荐：涨幅高于沪深300指数20%以上；谨慎推荐：涨幅高于沪深300指数10%-20%；中性：涨幅介于-10%至10%；回避：涨幅低于沪深300指数10%以上
行业投资	强于大市：涨幅高于沪深300指数5%以上；中性：涨幅介于-5%至5%；弱于大市：涨幅低于沪深300指数5%以上
可转债投资	推荐：涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；谨慎推荐：涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；中性：涨幅介于-5%至5%；回避：涨幅低于中信标普可转债指数5%以上