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天马科技2022年H1业绩点评总结

核心内容

天马科技（603668.SH）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于鳗鲡养殖业务的快速发展。公司预计实现归属于母公司净利润1.5亿元，同比增长147.06%；扣非后归母净利润为1.47亿元，同比增长167.29%。鳗鲡养殖成为公司新的利润增长点，上半年对外销售商品鳗约3390.85吨，预计毛利率为41.32%。

主要观点

• 业绩高增长：公司2022年H1业绩表现强劲，主要受益于鳗鲡养殖业务的快速增长。
• 鳗鲡养殖业务扩张：公司持续推进鳗鲡养殖基地建设，在福建、广东、江西、广西、湖南和湖北等六省建设万亩产业基地，实现产能逐步释放。
• 商品鳗出塘计划：2022年公司计划商品鳗出塘量为8000吨，显示出公司在鳗鲡养殖领域的积极布局。
• 鳗鱼食品销量目标：公司2022年鳗鲡食品销量目标为2500吨，积极拓展国内外市场，尤其是出口日本的烤鳗业务增长显著，1-3月出口金额达8092万美元，同比增长39.55%。
• 渠道拓展：公司不仅稳固出口渠道，还积极拓展国内线上（京东、天马优选、天猫）和线下（益海嘉里、鳗匠）销售渠道。
• 战略转型：公司从特水饲料业务向畜禽饲料、鳗鱼养殖及食品加工行业拓展，形成全产业链布局。
• 员工持股计划：公司推进员工持股计划，设定22-23年业绩考核目标为不低于3亿元和6亿元，同比增长257.14%和100%，显示管理层对未来发展信心十足。

关键信息

• 2022年H1业绩：净利润1.5亿元，同比增长147.06%；扣非净利润1.47亿元，同比增长167.29%。
• 鳗鲡养殖进展：公司已实现广东、漳州、三明、龙岩、福清等地养殖基地的投苗出鱼，持续布局数智化全产业链。
• 鳗鱼苗进口价格：2022年5月鳗鱼苗进口平均单价为3624.33美元/kg，同比增长80.66%，反映行业景气度较高。
• 市场数据：
  • A股收盘价：19.88元
  • A股一年内最高价：21.53元
  • A股一年内最低价：6.80元
  • 市盈率（TTM）：83.7
  • 总股本：4.36亿股
  • 实际流通A股：4.05亿股
  • 限售流通A股：0.31亿股
  • 流通A股市值：80亿元

投资建议

分析师谢芝优维持对天马科技的“推荐”评级，认为随着养殖产能的稳步推进，公司未来业绩增长可期。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 动物疫病
• 食品安全
• 汇率波动

分析师简介

• 姓名：谢芝优
• 学历：南京大学管理学硕士
• 任职机构：银河证券研究院
• 经验：七年证券行业研究经验，曾获新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名等荣誉。
• 联系方式：
  • 电话：021-68597609
  • 邮箱：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130519020001

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。