20220712-国金证券-沃特股份-002886.SZ-原料断供问题解决_静待公司业绩拐点_4页_1mb

报告摘要

沃特股份 (002886.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

沃特股份是一家专注于特种工程塑料领域的高成长性企业，其近期业绩表现及市场动态受到关注。公司目前面临关键原料断供问题，但随着上游国内供应商合作及海外供应渠道的恢复，LCP产品预计将在三季度恢复增长。此外，公司多个产能建设项目将在下半年陆续投产，有望推动业绩持续改善。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司营业收入预计增长 $0.26% -2.90%$，但归母净利润同比下降 $70.51% -79.11%$。公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.02亿、2.46亿、4.24亿元，EPS分别为0.45元、1.09元、1.87元，对应PE分别为45.0倍、18.7倍、10.9倍。
产品与产能：LCP产品在三季度有望恢复增长，重庆基地的2万吨LCP树脂材料项目预计于8月投产。此外，PPA、聚砜、聚芳醚酮等产品也将逐步实现产能爬坡与投产。
市场数据：公司当前股价为20.29元，总股本为2.27亿股，总市值为45.97亿元，年内股价最高为34.51元，最低为13.93元。
投资建议：公司基本面逐步改善，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。
风险提示：关键原材料供给恢复不及预期、特种工程塑料放量不及预期、行业竞争加剧。

关键信息

财务指标

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,153	1,540	1,994	2,804	3,727
营业收入增长率	28.07%	33.55%	29.49%	40.62%	32.92%
归母净利润（百万元）	65	63	102	246	424
归母净利润增长率	36.79%	-2.36%	61.45%	141.38%	72.00%
摊薄每股收益（元）	0.486	0.279	0.450	1.087	1.870
P/E	48.36	110.54	45.04	18.66	10.85
P/B	2.83	6.00	3.71	3.23	2.64

投资建议与评级

投资评级：买入（维持评级）
预期上涨幅度：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”

比率分析

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
净资产收益率	6.80%	5.85%	5.43%	8.23%	17.29%	24.31%
总资产收益率	3.60%	3.96%	2.95%	4.28%	8.38%	12.00%
投入资本收益率	2.53%	5.47%	3.45%	5.70%	11.37%	16.08%

历史推荐与目标价

序号	日期	评级	市价（元）	目标价（元）
1	2022-02-08	买入	26.06	32.24 ~ 34.00
2	2022-04-26	买入	14.81	N/A
3	2022-04-29	买入	13.97	N/A
4	2022-06-30	买入	20.64	N/A

总结

沃特股份作为一家专注于特种工程塑料的企业，其业绩在短期内受到关键原材料断供的影响，但随着问题的逐步解决和多个新产能项目的推进，公司有望实现业绩反转。当前市场对其保持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价将有显著上涨。公司财务状况和盈利能力逐步改善，但需关注原材料恢复、产能释放及行业竞争等潜在风险。

展开完整摘要