20240807-西南证券-2024年7月贸易数据点评_进_出口走势逆转_贸易顺差收敛_9页_1mb

报告摘要

摘要

2024年7月贸易数据显示，中国货物贸易进出口总额同比增长71%，其中出口增长7%，进口增长72%，贸易顺差收窄至8465亿美元。

主要分析

贸易差额变化：上半年海外补库结束，海外需求边际回落，导致7月出口增速较6月收窄16个百分点至7%。而进口因基数效应明显反弹，同比增速从-23%转为+72%，成为顺差收敛的主要原因。尽管欧美经济指标持续疲软，预计海外需求将进一步减弱，但大选前的“抢出口行为”或对出口增速形成阶段性支撑，全年出口增速或降至3%左右。内需政策落地后，进口增速可能阶段性回升，但基数效应仍会压制整体增速。
主要贸易伙伴：除日本外，中国对东盟、欧盟、美国、韩国的进出口增速均回升。东盟和欧盟的贸易降幅较1-6月分别收窄0.6pct和1.7pct，美国对华出口增速回升0.9pct至24%。与其他贸易伙伴相比，中国与“一带一路”国家贸易稳定，拉丁美洲进出口增长7.7%，非洲出口降幅扩大至3%。
商品类别分析：
- 出口端：尽管总量增速放缓，高新技术产品出口表现亮眼，7月增速达115%。机电产品和高新技术产品对出口增长贡献显著，而上游原材料及劳动密集型商品出口增速普遍下滑。
- 进口端：粮食和食用植物油进口增速回升，得益于基数走低和价格回落。上游原材料进口整体增长，机电、高新技术产品进口增速大幅反弹，但部分地区矿商为交季度目标提前发货或导致进口数据短期波动。
风险提示：海外需求超预期下滑、国内政策落地不及预期可能对贸易走势造成影响。此外，地缘政治及极端天气变化也可能干扰农产品进口节奏。