20210826-西南证券-科前生物-688526.SH-非强免苗需求扩张_公司业绩长期向好_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了公司在动保行业的市场表现及未来发展潜力，重点指出非强制免疫兽用生物制品市场需求的扩张对公司业绩的积极影响。公司凭借产品优势、技术实力和市场拓展策略，持续提升市场份额，预计未来三年业绩将保持良好增长态势。

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长53.5%；归母净利润2.9亿元，同比增长56.5%。主要得益于下游生猪养殖恢复、公司积极营销及成本控制。
行业需求提升：全国生猪存栏量与能繁母猪存栏量均恢复至正常水平，规模化养殖发展推动动保行业市场需求提升，尤其是非强免苗市场。
非强免苗市场增长快于强免苗：2015年后非强免苗市场占比逐步提高，由40%提升至2020年的63.9%，成为行业增长的重要驱动力。
产品技术领先：公司拥有国家企业技术中心、农业农村部企业重点实验室等科研平台，产品矩阵丰富，多项产品市场占有率第一，技术优势明显。
市场拓展策略：公司采用“直销+经销”相结合的模式，根据不同规模养殖场制定策略，充分发挥产品与服务的双重优势。
盈利预测积极：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为1.39元、1.77元、2.04元，对应动态PE分别为21倍、17倍、15倍，公司估值持续下降，投资价值凸显。
投资建议：公司作为非强免苗市场的头部企业，未来有望进一步扩大市场份额，业绩持续向好，维持“买入”评级。