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FOMC 将提前缩表，美国 GDP 略超预期

核心内容

2017年7月31日发布的国际宏观周报指出，美联储7月FOMC会议决定维持联邦基金利率在 $1% - 1.25%$ 区间不变，但将缩表计划更新为“相对迅速”，表明联储对经济状况的乐观态度及对通胀目标的坚定信心。同时，美国二季度GDP增速达到预期，经济复苏势头延续，而欧元区、法国、西班牙的GDP数据也显示回暖迹象。

主要观点

1. FOMC提前缩表

   • 联储虽维持利率不变，但缩表计划将提速。
   • 市场普遍预期联储将在9月开启缩表，12月启动加息。
   • 缩表对经济的反馈更迅速且更剧烈，对产出缺口和核心通胀的影响显著。
   • 联储认为，尽管通胀疲软，但中期2%的通胀目标仍可实现。

2. GDP增速达预期，经济复苏延续

   • 美国二季度GDP实际增速为2.08%，符合预期，显示出经济稳步复苏。
   • 投资增长成为GDP增速的关键驱动因素，尤其是设备和建筑投资。
   • 消费者信心高涨，推动个人消费增长，对经济的支撑作用明显。
   • 法国与西班牙的GDP增速同样喜人，欧元区经济回暖趋势明显。

3. 汇率与货币政策的互动

   • 美元贬值有助于提振美国经济，通过进口价格推升通胀。
   • 汇率变动与经济指标之间存在显著关系，美元贬值可能对经济增长产生正面影响。
   • 加息周期与美元走势存在逆循环效应，加息可能引发经济恶化，进而导致货币贬值，最终推动经济增长。

4. 国际金融市场表现

   • 人民币在即期市场大幅上涨，境内外人民币汇率倒挂。
   • 美元兑人民币远期市场贴水处于历史低位，套利条件良好。
   • 全球股市表现分化，科技股受财报不及预期影响下跌，而部分国家股市上涨。
   • 债市整体下跌，收益率上行，受欧美货币政策正常化影响。
   • 商品市场分化，油价大涨，黄金平稳上升，玉米下跌。

关键信息

美联储FOMC会议要点

• 利率决定：联邦基金利率维持 $1% - 1.25%$ 不变。
• 缩表计划：从“今年”更新为“相对迅速”，显示联储对经济前景的乐观。
• 通胀情况：6月CPI同比由1.9%降至1.6%，核心CPI同比维持1.7%，但联储对通胀目标仍保持信心。
• 经济预期：美国经济仍处于可持续增长阶段，消费和投资共同支撑增长。

GDP与消费者信心数据

• 美国GDP：二季度实际增速2.08%，符合预期，投资增长显著。
• 法国与西班牙GDP：保持增长趋势，西班牙单季度增速达0.9%。
• 消费者信心：美国消费者信心指数升至121.1，接近16年高点；欧元区整体信心维持高位，英国信心大幅下滑。

汇率与金融市场

• 人民币走势：即期市场上涨0.37%，远期市场贴水处于低位。
• 美元走势：美元指数震荡下行8.7%，但短期可能因特朗普政策出现反弹。
• 股市表现：科技股财报不及预期，美股下跌；部分国家股市如意大利指数上涨。
• 债市表现：全球债市下跌，收益率上行，尤其美、德、法等国10Y国债收益率上行。
• 商品市场：油价大涨，黄金平稳上升，玉米下跌。

下周经济数据关注

• 欧洲GDP：关注欧元区GDP初值。
• 各国PMI：日本、美国、德国等国的PMI初值。
• 美国就业数据：7月就业数据初值。

投资建议与评级说明

• 投资评级以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

• 买入：涨跌幅 $+20%$ 以上。

• 增持：涨跌幅 $+10% \sim +20%$。

• 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$。

• 减持：涨跌幅 $-10%$ 以下。

• 行业投资评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

• 看好：涨跌幅 $+10%$ 以上。

• 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$。

• 看淡：涨跌幅 $-10%$ 以下。

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