2017-国际宏观周报：FOMC将提前缩表，美国GDP略超预期_16页-2mb

文档总结

核心内容

本报告为2017年7月第4周的国际宏观周报，重点分析了美联储FOMC会议、GDP数据、消费者信心指数以及国际金融市场表现。

主要观点

1. FOMC会议与缩表预期

   • 美联储维持联邦基金利率在1%~1.25%区间不变，但表示将“相对迅速”推进缩表计划。
   • 尽管通胀疲软，但联储对达到目标通胀信心不减。
   • 缩表对经济和通胀的影响比加息更快更剧烈，且在短期内能有效提升产出缺口和核心通胀。

2. 美国经济表现

   • 美国二季度GDP增速为2.08%，符合预期，显示出持续的复苏势头。
   • 投资增长是GDP维持增长的关键因素，尤其是设备和楼宇投资。
   • 消费者信心指数升至121.1，接近16年来的高点，表明市场对经济前景乐观。

3. 欧元区与英国经济

   • 欧元区整体经济保持复苏，法国和西班牙的GDP增速良好。
   • 英国消费者信心指数大幅下跌，反映市场对未来悲观。

4. 国际金融市场表现

   • 人民币在即期市场和远期市场均有所上涨，但美元兑人民币汇率仍呈倒挂趋势。
   • 全球股市表现分化，科技股因财报不及预期而下跌，部分国家股市表现较好。
   • 债券市场整体下跌，收益率上行，反映欧美货币政策正常化带来的影响。
   • 商品市场分化，原油价格大幅上涨，黄金稳定，玉米下跌。

关键信息

美联储政策

• FOMC声明：维持利率不变，缩表计划提速。
• 政策效果：缩表对经济和通胀影响更快更剧烈，加息效果逐渐减弱。
• 汇率影响：美元贬值有助于提振出口和通胀，但弱美元趋势在中期难以逆转。

GDP与消费者信心

• 美国GDP：二季度增速2.08%，投资增长显著。
• 消费者信心：美国信心指数达121.1，接近16年高点。
• 欧元区GDP：法国、西班牙经济表现良好，整体保持复苏。
• 英国GDP：消费者信心指数大幅下跌，经济前景堪忧。

金融市场表现

• 汇率：人民币上涨，美元兑人民币倒挂，卢布和瑞郎下跌。
• 股市：科技股表现不佳，美股收跌；部分国家股市如意大利表现较好。
• 债市：欧美货币政策正常化推动收益率上行。
• 商品市场：原油价格大涨，黄金平稳上升，玉米下跌。

图表与数据

图表目录

• 图1-图4：联邦基金利率、联邦支出、汇率变动对经济指标的影响，以及经济、汇率与联储政策的驱动关系。
• 图5：美元指数在加息周期中的走势。
• 图6-图10：美国、法国、西班牙GDP及消费者信心指数走势。
• 图11-图15：美元兑人民币即期、远期汇率及主要货币兑人民币表现。
• 图16-图18：全球股市表现（人民币计价与本币计价）。
• 图19：全球债券市场表现。
• 图20-22：全球商品市场表现。

数据目录

• 表1：美国、法国、西班牙各季度GDP数据。
• 表2：下周重要经济数据日历。
• 表3：美元兑人民币即期汇率。
• 表4：主要货币兑人民币表现。
• 表5：人民币汇率指数。
• 表6：全球主要股指表现。
• 表7：主要国家国债10Y到期收益率。
• 表8：主要商品表现。

投资建议

• 股票投资评级：基于与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数与沪深300指数的对比。

其他信息

• 致谢：感谢实习生周飞鹏、吴志鹏的贡献。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性，也不承担因此产生的任何法律责任。
• 联系方式：孙付（执业证书编号:S1230514100002），吴伟（联系人）；电话：021-64718888-1308，021-80108134；邮箱：sunfu@stocke.com.cn，wuwei1@stocke.com.cn。