20181019-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-业绩预告点评_稳扎稳打_三季度业绩预告稳定增长_符合预期_3页_799kb

新宙邦三季度业绩总结

核心内容

新宙邦在2018年第三季度业绩表现稳定增长，符合市场预期。公司作为电解液行业龙头，凭借产品提价、市场拓展和业务结构调整，展现出良好的盈利能力和增长潜力。整体来看，公司业务结构持续优化，财务指标稳健，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 电解液业务增长显著：
  预计2018年第三季度电解液出货量为6500-7000吨，环比增长10%-20%。前三季度预计出货量1.8-1.9万吨，同比增长30%-35%。全年电解液销量预计达2.6万吨。
  由于溶剂价格在8月份上涨，电解液产品价格也相应上涨2000-4000元/吨，预计毛利率将改善1-2个百分点。

• 电容器与氟化工业务表现强劲：
  铝电容器市场回暖，公司市占率已提升至40%以上，盈利能力稳定。
  氟化工业务受益于新客户拓展和新产品开发，营收持续增长，公司正向高端市场迈进。

• 全球化布局与产品结构优化：
  公司海外市场份额提升明显，尤其是为LG动力、三星、索尼、松下等客户提供电解液，拉动海外业务增长。
  电解液产品结构改善，高镍和三元电解液比重增加，有助于提升盈利能力。

• 产能扩张与客户拓展：
  半导体化学品业务正加速发展，惠州二期产能将在2018年第四季度投产，预计产值4亿元。
  荆门规划5万吨产能，一期预计2020年一季度投产，进一步增强公司竞争力。
  公司芯片高纯剂（氨水）目标客户包括台积电、中芯国际，进口替代潜力巨大。

• 财务预测与估值：
  2018-2020年净利润分别为3.25亿、4.24亿、5.75亿，EPS分别为0.86元、1.12元、1.51元。
  对应PE分别为24倍、19倍、14倍，基于2019年25倍PE估值，目标价为28元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

财务与估值指标

股票市场数据

风险提示

• 政策支持及产销不达预期
• 价格下滑超预期
• 公司出货量低于预期

投资建议

公司作为电解液行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利能力。随着产品结构优化和海外市场份额提升，未来增长空间广阔。维持“买入”评级，目标价28元。