华为产业链为5G而生华为周期有望开启_24页_1mb

华为产业链投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了华为在5G时代的增长潜力及其对产业链的影响，借鉴3/4G时代苹果产业链的崛起经验，指出华为产业链具备相似的成长逻辑，有望在5G时代迎来新一轮增长机遇。报告还分析了华为的三大业务板块：通信设备、消费电子和企业业务，并探讨了其在各领域的市场表现和战略布局。

主要观点

• 华为的成长性：华为在过去10年中保持了稳定的营收和净利润增长，成为我国制造业的典范。2018年华为营收增长19.5%，2019年一季度增长39%，显示其强劲的增长势头。
• 5G是华为的重要机遇：华为在通信设备领域已占据全球第二的市场份额，其在5G标准必要专利数量上领先诺基亚、爱立信等国际巨头。5G将推动华为在物联网、智能终端等领域的进一步发展。
• 消费电子业务快速崛起：华为智能手机在国内市场份额达到25.7%，在欧洲市场也实现显著增长。消费电子业务已成为华为增长最快的板块。
• 华为产业链的投资机会：报告建议关注华为的核心金牌供应商，如生益科技、立讯精密、沪电股份、京东方A等，同时关注新进入供应链的公司，如韦尔股份、硕贝德等，以获取短期股价弹性。
• 苹果产业链的参考价值：苹果公司在3/4G时代通过其强大的议价能力和规模效应带动了供应链公司的快速增长。华为有望在5G时代复制这一模式，带动其供应链公司成长。

关键信息

华为业务发展

• 通信设备业务：2017年华为成为全球第一大通信设备厂商，2018年受中美贸易摩擦影响排名下滑至第二，但仍是全球第二大通信设备商。
• 消费电子业务：2018年华为消费者业务收入3489亿元，同比增长45.1%，成为集团最大营收来源。智能手机、可穿戴设备、智能电视、VR设备等多领域布局。
• 企业业务：2018年收入744亿元，同比增长23.8%，主要提供云服务和ICT解决方案，未来增长空间较大。

华为产业链

• 核心供应商：包括生益科技（PCB）、立讯精密（连接器）、沪电股份（PCB）、京东方A（面板）等，这些公司作为基础元器件供应商，受益确定性高。
• 新进入供应链的公司：如韦尔股份（手机摄像头芯片）、硕贝德（手机天线）等，可能受益于华为新产品的推广，具有较大的股价弹性。
• 华为的市场认可：华为在全球范围内获得多个5G订单，市场份额不断提升。尽管面临美国制裁，但其技术实力和性价比已获得全球市场的认可。

投资逻辑

• 长期关注核心供应商：建议关注行业格局稳定的基础元器件供应商，如生益科技、立讯精密、沪电股份、京东方A等。
• 短期关注新进入供应链的公司：这些公司可能因华为新产品的推广而受益，具备较高的股价弹性。
• 5G驱动估值提升：2019年华为将推出5G智能手机、高清智能电视、VR设备等新产品，有望短期提振产业链估值。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：美国制裁华为可能对其短期经营造成冲击。
• 5G推进受阻：关键技术或政策的不确定性可能影响5G发展进度。
• 市场系统性风险：包括国内宏观经济、货币政策边际收紧、海外市场波动、汇率变化等因素。

投资建议

• 受益确定性高：建议长期关注基础元器件供应商，如生益科技、立讯精密、沪电股份、京东方A等。
• 短期弹性机会：建议关注新进入华为供应链的公司，如韦尔股份、硕贝德等，以获取短期估值提升带来的收益。

图表目录（简要）

• 图表1：华为的成长历程
• 图表2：2018年华为三大业务营收占比
• 图表3：全球主要通信设备厂商的市场份额
• 图表4：5G标准必要专利数量排名
• 图表5：华为在消费电子领域的布局
• 图表6：2018年国内市场智能手机市场份额
• 图表7：2018Q4欧洲市场智能手机出货量及市场份额
• 图表8：华为IOT业务规模目标
• 图表9：2018年Q4华为可穿戴设备出货量
• 图表10：我国智能设备连接互联网的数量
• 图表11：华为VR2眼镜+3dof手柄+华为手机
• 图表12：华为在汽车电子领域的四大解决方案
• 图表13：2008年以来华为营收增速
• 图表14：2011年以来华为净利润增速
• 图表15：过去10年华为研发投入
• 图表16：华为核心供应商分布
• 图表17：2009年苹果手机产业链价值分布
• 图表18：2009-2013苹果公司增长周期
• 图表19：苹果公司盈利能力
• 图表20：苹果研发投入
• 图表21：苹果增长周期内产业链公司涨幅
• 图表22-25：歌尔股份与立讯精密的营收与净利润增长
• 图表26-27：歌尔股份与立讯精密毛利率与净现金流
• 图表28-34：华为产业链公司净利润增速与PE-TTM

结论

华为作为全球领先的制造业企业，在5G时代有望迎来新的增长周期，其消费电子业务的快速发展、通信设备的全球布局以及在物联网领域的早期布局，将带动其供应链公司的成长。投资华为产业链需结合其业务增长与技术优势，关注核心供应商和新进入供应链的公司，以把握5G时代的投资机会。