20251019-华源证券-有色金属大宗金属周报_静待铜矿短缺逻辑兑现_铜价有望震荡上行_16页_1mb

报告指出，全球铜矿供应受Grasberg矿难影响，预计2026年产量下降35%，推动铜市转向短缺格局。尽管前期因特朗普关税言论导致铜价回落，但后续其表态缓和叠加美联储降息预期及国内“金九银十”需求旺季，铜价有望震荡上行。当前库存分化，伦铜、纽铜库存下降，沪铜及社会库存上升。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等企业。

铝方面，氧化铝供需过剩致价格持续回落，电解铝库存去化支撑铝价高位震荡。当前处于需求旺季，去库趋势或延续，利好铝价。推荐关注中孚实业、云铝股份等标的。

锂市场在旺季需求带动下进入去库周期，碳酸锂价格止跌企稳，期货价格上涨反映市场信心回升。尽管现货价格微跌，但下游备货增加支撑底部价格，后续有望回升。建议关注赣锋锂业、天齐锂业等具备成本优势及产业链延伸的企业。

钴价加速上涨，主因刚果金实施钴出口配额制，中国企业获配额低于预期，引发供应收紧担忧。2024年该国钴出口占比仅44%，社会库存将快速消化，行业或由过剩转为紧缺。推荐华友钴业、洛阳钼业等拥有资源保障的企业。

整体来看，有色金属板块跑输大盘，估值有所回落。风险提示包括下游复产不及预期、房地产疲软及新能源汽车增速放缓等。