20240322-国投证券-有色金属_铜矿冶减停产频发_供应逻辑强势兑现_16页_1006kb

铜行业分析总结

本报告分析铜行业，受到供给端扰动和宏观支持的双重影响。宏观方面，政府工作报告提出GDP增长5%左右目标，强调供需平衡；需求领域包括保障性住房、新能源和以旧换新，对铜消费有提振作用，如空调排产高增长。

供给端，铜矿减停产事件频发，例如淡水河值Sossego暂停和智利国家铜业罢工，2024-2025年产量增量下调，主要原因包括品位下降、政策和社区问题，这将支撑铜价。

冶炼端，TC降至历史低点，引发减量预期，冶炼厂有检修计划，导致电解铜产量收缩，库存韧性。

总体来看，铜价中枢有望上移，有利铜板块，推荐标的包括金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业。风险包括需求不及预期、铜价波动和供应超预期恢复。