基本面量化系列研究之二十七：2023年行业轮动策略绝对收益均为正-20240108-国盛证券-21页_1mb

报告总结

主题：2023年行业轮动策略表现

2023年国盛金工行业轮动模型表现优异，两个模型——右侧景气趋势模型和左侧困境反转模型——均实现正收益，绝对收益均不低于4%，相对基准指数超额收益分别达到9%和16%。整体策略捕捉了市场机会，2023年行业轮动策略绝对收益均为正。

右侧景气趋势模型分析

• 绝对收益：4%，相对Wind全A指数超额9%。
• 当前配置：以稳定高股息板块为主，包括电力、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁和银行等行业。
• 建议：短期保持防御性配置，关注低估值且景气度高的行业。

左侧困境反转模型分析

• 绝对收益：5%，相对中证800指数超额16%。
• 当前建议：保持“红利+成长”均衡配置，重点关注库存去化充分的行业，如钢铁、电子、化工、农林牧渔、家电和汽车等。
• 近期表现：超额收益修复，策略在2023年超额表现创新高。

宏观层面

• 预计沪深300盈利增速放缓，PPI在未来几个月可能企稳。
• 库存周期处于主动去库存阶段，建议在被动去库存和主动补库存阶段择时配置权益资产。
• 经济扩散指数位于0轴以下，货币宽松指数显示通胀情景改善。

中观层面

• 消费板块：景气度扩张数月，食品饮料、家电和医药的估值处于合理偏低水平，建议重点关注。
• 成长行业：新能源和军工估值有修复空间，通信行业估值偏高。
• 大金融：银行未来一年预计有15%绝对收益；保险和地产估值低位，等待政策信号。

微观层面

• 行业配置模型：基于基本面量化，历史表现优异，回测显示高收益和信息比率。
• 景气趋势模型：多头年化收益227%或更高，超额收益强劲。
• 困境反转模型：年化163%或更高超额，适用于捕捉短期反弹。
• ETF配置落地：推荐相关ETF组合，维持“顺周期+医药+TMT”哑铃型配置。

风险提示

• 模型依赖历史数据，未来可能失效。
• 市场变化导致策略效果不确定性增加，建议动态调整。

总体结论

整体策略聚焦防御高股息和成长行业，均衡配置是关键，但需关注宏观经济和库存周期信号，以捕捉潜在机会。2024年建议继续跟踪模型，并结合最新市场数据调整配置。