20240108-国盛证券-基本面量化系列研究之二十七_2023年行业轮动策略绝对收益均为正_21页_1mb

量化分析报告：2023年行业轮动策略绝对收益均为正

核心结论

• 2023年国盛金工行业轮动模型表现优秀，两只策略均获得正绝对收益：
  • 右侧景气趋势模型：绝对收益4%，相对Wind全A指数超额9%
  • 左侧困境反转模型：绝对收益5%，相对中证800指数超额16%

行业配置建议

• 当前配置以稳定高股息板块为主：电力、农林牧渔、交通运输、家电、石油石化、煤炭、钢铁、银行
• 推荐关注库存去化充分的行业：钢铁、电子、化工、农林牧渔、家电、汽车
• 行业配置权重：电力及公用事业18%，农林牧渔16%，医药13%，交通运输10%，石油石化10%，家电9%，银行7%，煤炭7%

宏观分析

• 估计沪深300盈利增速将放缓，PPI未来可能企稳回升
• 当前库存周期处于主动去库存阶段，权益资产等待机会

中观分析

• 消费行业景气进入扩张区间数月，食品饮料、家电、医药估值处于合理偏低水平
• 新能源、军工估值修复空间较大
• 大金融板块具备绝对收益配置价值：
  • 银行未来一年预计有15%绝对收益
  • 保险估值处于历史低位，需等待十年国债收益率拐点信号
  • 地产行业估值修复后仍有配置价值

微观模型表现

• 行业景气趋势配置模型：多头年化收益227%，超额年化收益163%
• 行业困境反转配置模型：多头年化收益164%，超额年化收益176%
• 行业配置模型总体适应市场变化，两只模型互补

风险提示
模型基于历史数据，未来存在失效风险。