20210301-兴证国际证券-百威亚太-01876.HK-海外疫情余威尤在_高端化表现亮眼_4页_710kb

百威亚太（01876.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告对百威亚太（01876.HK）在2020年的业绩表现及2021年的展望进行了分析，重点强调了疫情对业绩的影响、公司在中国和韩国市场的复苏情况，以及其在高端化和数字化转型方面的进展。

主要观点

• 疫情对业绩的影响显著：2020年公司整体收入、EBITDA和归母净利润均出现大幅下滑，主要受销量减少影响。但2020年第四季度已显示出快速复苏迹象。
• 中国市场复苏强劲：2020年全年中国销量同比下降10.0%，但第四季度实现0.9%的同比增长，收入同比增长1.3%，每百升收入增长0.4%，表明高端化策略初见成效。
• 韩国市场面临挑战，但创新产品助力市占率恢复：受疫情影响，韩国市场份额下降约220个基点，但公司通过产品创新（如凯狮0.0和HANMAC）逐步恢复市占率，同时受益于疫情缓解带来的渠道放宽。
• 派息保持增长：尽管业绩下滑，公司仍维持派息力度，2020年每股派息2.83美分，同比增长7.6%，显示其良好的现金流状况。
• 高管变动：2021年2月，公司宣布高管层变动，Ignacio Lares接任首席财务官，Bryan Warner接替王仁荣担任联席公司秘书等职务。

关键信息

市场数据

财务指标（2017-2020）

投资展望

• 2021年展望：随着全球疫情好转、餐饮和夜场渠道复苏，以及公司持续推进高端化和数字化转型，预计EBITDA将恢复正增长。
• 建议关注：公司作为恒生指数成分股中唯一的啤酒股，具有较强的行业代表性和市场影响力，值得投资者关注。

风险提示

• 渠道恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 行业整体低迷

报告结构说明

• 分析师：宋健
• 联系方式：songjian@xyzq.com.cn
• 执业资格：SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 投资评级说明：报告中投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级，行业评级分为推荐、中性、回避。

法律声明与版权信息

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• 报告中所引用的业绩数据为过往表现，不构成未来回报的预示。