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铜周报：全球铜市场供需动态与交易策略分析

银河期货研究部 王颖颖（期货从业资格 F3039600 / 投资咨询资格 Z0014913）

核心观点

当前铜市场处于供需再平衡阶段。尽管库存处于历史高位，但铜矿供给收缩与需求边际走弱的双重压力下，价格难以持续上行。最新交易策略建议以区间操作为主，短期关注75000元/吨压力位，中长期需关注电网投资、新能源汽车等政策驱动因素。

一、全球铜市供需结构变化

1. 供应端：

• 铜精矿市场：TC指数上行至641美元/吨，但印尼、印度冶炼厂投产加剧供需错配
• 产量方面：刚果金铜出口增加保障中国供应，南美主产区产量预估收缩
• 供给冲击：秘鲁、智利矿工罢工事件缓解，铜矿生产稳定性提升

2. 需求端：

• 电网投资维持高增速，2024年预计再投资超40亿元
• 新能源汽车销售超预期，中国7月市占率达43.8%
• 房地产政策边际改善，国企收购房企库存模式初现成效

二、库存与价格走势

1. 库存数据：

• 全球显性库存降至6999万吨，较上周减少79万吨
• LME库存交仓基本结束，COMEX库存在8-9月集中增加
• 国内社会库存环比降幅扩大，贴水区间出现

2. 价格分析：

• 沪铜主力合约突破78000元/吨后高位震荡
• 5月COMEX逼仓事件后，价格回归基本面驱动
• 75000元/吨成为下游采购决策重要分位

三、主要数据跟踪

1. 铜矿生产：

• 刚果金精铜产量超预期，主要因洛钼湿法冶炼投产
• 印尼、印度新增产能释放不及预期

2. 精炼铜产量：

• 7月国内电解铜产量达10282万吨，同比增速放缓至11.05%
• 8月预计产量回升至98-100万吨区间

3. 进出口变化：

• 精铜进口量同比下滑39.1%，出口量环比降幅超70%

四、交易策略观点

1. 单边策略：

• 建议在74000-75000元/吨区间做好库存保值
• 当价格突破75000元/吨可谨慎追多

2. 套利建议：

• 关注沪铜2409-2411合约正套机会

3. 风险提示：

• 全球经济衰退预期加剧下，铜消费存在不确定性
• 政策变动可能导致精铜供应格局突发改变

数据整理：SMM、LME、COMEX最新报告

免责声明：
本报告基于公开数据与研报整合，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。