20170903-光大证券-有色金属行业周报_政策与成本共振_铝价易涨难跌_11页_1mb

政策与成本共振，铝价易涨难跌

核心观点

• 铝价走势：受政策与成本双重支撑，铝价呈现易涨难跌趋势。
• 政策背景：656号文要求电解铝供给侧改革，9月15日为中央抽查阶段，10月15日为督查整改阶段，11月15日进入采暖季限产，预计电解铝产量将下降，库存有望出现拐点。
• 成本因素：环保政策导致纯碱、预焙阳极等原辅材料价格上涨，进一步支撑铝价。
• 行业周期判断：当前有色金属仍处于长周期底部，产能释放已至顶峰，供需处于弱平衡状态（供需平衡在总需求中占比低于5%）。
• 投资建议：短期推荐电解铝供给侧改革带来的系统性机会及稀土供给短缺带来的价格弹性；长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会。

本周行情回顾

• 市场表现：上周沪深300指数收报3830.54，周涨幅0.92%；有色金属指数收报4619.14，周涨幅6.79%。
• 子板块涨幅：
  • 涨幅前三名：钨（11.50%）、其他稀有小金属（9.67%）、锂（9.07%）。
  • 涨幅后三名：磁性材料（4.30%）、非金属新材料（3.50%）、金属新材料（3.10%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：鹏欣资源（22.63%）、盛屯矿业（19.23%）、中孚实业（17.54%）、云铝股份（15.16%）、洛阳钼业（12.92%）。
  • 跌幅前五：商赢环球（-27.93%）、全新好（-2.76%）、罗普斯金（-2.01%）、沃尔核材（-0.30%）、ST华泽（0.00%）。

金属价格走势

基本金属

贵金属

小金属

重点推荐组合

• 核心组合：神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

风险提示

• 价格不及预期：市场存在价格波动风险，需关注实际价格走势与预期的差异。

行业与公司评级体系

本周重点资讯回顾

宏观动态

• 8月财新制造业PMI：51.6，连续第三个月上升，为年内次高。
• 国土部土地管理：加快建立城乡统一建设用地市场，推进土地二级市场试点。
• 中国神华与国电电力合并：重组为国家能源投资集团，共注资666亿元。

行业新闻

• 必和必拓：投资镍矿以适应需求增长，但预计铜价上涨仍将持续。
• 国资委降杠杆：部署中央企业降杠杆减负债工作，强调债务风险管理。
• 内蒙古自然保护区内矿山整治：严厉打击违法勘查、开采行为，推动全面督察。
• 统计局数据：8月中旬铝锭价格环比上涨6.4%，其他金属价格亦有不同幅度波动。

分析师信息

• 李伟峰：中国人民大学经济学硕士，中南大学工学学士，2011年从事有色金属行业研究，2014年加入光大证券，曾获金牛奖新材料行业第四名。

估值与投资建议

• 估值指标：包括EPS、PE、P/B等，提供不同时间点的估值数据。
• 投资建议历史表现：分析师多次发布“买入”评级，显示对相关公司的持续看好。

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