20180815-东吴证券-赢合科技-300457.SZ-2018H1业绩符合预期_高研发驱动降本增效_3页_739kb

赢合科技2018H1业绩总结

核心内容

赢合科技在2018年上半年实现了营收和净利润的双增长，业绩符合市场预期。公司通过加大研发投入、优化运营体系及战略布局，推动降本增效，增强了市场竞争力。同时，公司通过定增项目扩大高端产品产能，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2018H1公司实现营业收入9.91亿元，同比增长34.52%；归母净利润1.70亿元，同比增长48.71%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长47.86%。
• 主营业务：锂电池设备是公司主要业务，2018H1营收6.03亿元，占总营收的60.8%。虽然营收增速较小，但整线外协业务增长显著，整体营收仍保持上升。
• 盈利能力：公司综合毛利率为34.98%，同比提升0.64个百分点；锂电设备毛利率为38.18%，同比提升0.23个百分点。期间费用率稳中有降，销售、管理、财务费用率分别下降0.17、0.35、0.49个百分点。
• 研发投入：2018H1研发投入达5475万元，同比增长37%。公司拥有489名研发技术人员，占比20.87%，研发投入显著提升，有助于提升产品附加值和市场知名度。
• 订单增长：报告期末公司预收款为4.63亿元，同比增长66.16%，显示未来订单增长潜力较大。
• 定增项目：2018年4月公司非公开发行6150万股，募集资金14.13亿元，用于锂电池自动化设备生产线建设、智能工厂及运营管理系统展示项目和补充流动资金，有效缓解高端产能不足问题。
• 财务预测：预计2018-2020年净利润分别为3.15亿、5.90亿、9.51亿元，EPS分别为0.84元、1.57元、2.53元，对应PE分别为28.92倍、15.44倍、9.58倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：新能源汽车发展低于预期、锂电设备竞争加剧。

股价与市场数据

财务结构

现金流量表

重要财务指标分析

• 毛利率：2018年毛利率提升至34.98%，受益于整线解决方案认可度提升和规模效应显现。
• 期间费用率：整体费用率下降，销售、管理费用率显著下降，财务费用率略有上升。
• 盈利能力：ROE和ROIC指标逐步改善，显示公司盈利能力和资本回报率提升。
• 估值指标：P/E和EV/EBITDA持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

总结

赢合科技2018年上半年业绩稳步增长，核心业务锂电池设备保持稳定，研发投入显著提升推动产品附加值和市场竞争力增强。公司通过定增项目优化产能结构，提升高端产品供给能力，未来增长潜力较大。财务结构优化，现金流管理良好，估值持续下降，显示市场对公司长期发展的认可。