> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英维克2025年度及2026年一季报总结 ## 核心内容 公司2025年实现营收60.68亿元，同比增长32.3%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.3%。2026年第一季度营收11.75亿元，同比增长26.3%；归母净利润0.09亿元，同比下滑82.0%。整体来看，公司业绩呈现增长态势，但短期利润承压。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年营收**：60.68亿元，同比增长32.3%。 - **2025年归母净利润**：5.22亿元，同比增长15.3%。 - **2026Q1营收**：11.75亿元，同比增长26.3%。 - **2026Q1归母净利润**：0.09亿元，同比下滑82.0%。 ### 液冷业务增长 - 液冷业务表现强劲，2025年机房温控节能设备营收34.48亿元，同比增长41.3%；机柜温控节能设备营收19.77亿元，同比增长15.3%。 - 公司已推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，实现端到端产品覆盖，具备技术积累和客户认证壁垒，有望持续领跑市场。 ### 出海与全球化布局 - 公司出海业务稳步推进，2025年境外营收8.49亿元，同比增长28.7%。 - 全球化布局初见成效，为未来增长奠定基础。 ### 费用与利润压力 - 2026Q1综合毛利率24.3%，同比下降2.2个百分点，主要受上游原材料涨价影响。 - 净利率1.2%，同比下降4.6个百分点，主要因财务费用大幅增长至0.20亿元（含利息费用0.04亿元）。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026年**：营收预计81.19亿元，归母净利润11.76亿元。 - **2027年**：营收预计128.58亿元，归母净利润19.46亿元。 - **2028年**：营收预计191.13亿元，归母净利润29.32亿元。 ### 估值 - 公司股票现价对应PE估值为86.59/52.33/34.74倍（2026/2027/2028年）。 ### 投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - AI服务器需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格上涨 ## 财务分析 ### 损益表趋势 - **主营业务收入**：从2023年的3,529百万元增长至2025年的6,068百万元，预计2026年达到8,119百万元。 - **归母净利润**：从2023年的349百万元增长至2025年的522百万元，预计2026年达1,176百万元。 - **毛利率**：从2023年的32.4%下降至2025年的27.9%，预计2026年回升至32.7%。 - **净利率**：从2023年的9.7%下降至2025年的8.6%，预计2026年回升至14.5%。 ### 现金流量表趋势 - **经营活动现金净流**：从2023年的453百万元下降至2025年的157百万元，预计2026年回升至1,256百万元。 - **投资活动现金净流**：从2023年的-93百万元下降至2025年的-303百万元，预计2026年为-191百万元。 - **筹资活动现金净流**：从2023年的-116百万元下降至2025年的735百万元，预计2026年为-1,108百万元。 ### 资产负债表趋势 - **总资产**：从2023年的5,091百万元增长至2025年的7,747百万元，预计2026年达到8,569百万元。 - **负债**：从2023年的2,609百万元增长至2025年的4,285百万元，预计2026年为4,162百万元。 - **股东权益**：从2023年的2,486百万元增长至2025年的3,446百万元，预计2026年达4,381百万元。 ### 比率分析 - **每股收益**：从2023年的0.605元增长至2025年的0.534元，预计2026年达1.203元。 - **每股净资产**：从2023年的4.374元下降至2025年的3.527元，预计2026年回升至4.482元。 - **ROE（归属母公司）**：从2023年的13.84%增长至2025年的15.15%，预计2026年达26.85%。 - **总资产收益率**：从2023年的6.76%增长至2025年的6.74%，预计2026年达13.73%。 - **投入资本收益率**：从2023年的12.25%增长至2025年的13.61%，预计2026年达24.01%。 ## 投资建议 - **市场平均投资建议**：根据相关报告，买入建议占比50%，增持建议占比10%，中性建议占比0%，减持建议占比0%。 - **评分**：1.17，表明市场对公司的投资建议偏向积极。 ## 附注 - 本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。 - 报告中数据及观点基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容受版权保护，未经书面授权，不得复制、转发或修改。