英维克_002837_全年业绩稳健增长，算力液冷收入规模快速提升_4页_545kb

英维克（002837.SZ）2023年A股公司简评总结

核心内容

英维克（002837.SZ）在2023年实现了稳健的经营增长，全年收入和归母净利润分别同比增长20.72%和22.74%，延续了10余年的双增长态势。公司毛利率提升2.54个百分点，达到32.35%，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。同时，公司加大了销售、管理及研发费用的投入，推动其在数据中心液冷、储能、算力设备等领域的持续发展。

主要观点

• 业绩稳健增长：2023年公司实现收入35.29亿元，归母净利润3.44亿元，同比增长显著。
• 毛利率提升：综合毛利率提升至32.35%，其中机房温控节能产品毛利率提升6.03个百分点，主要受益于销售组合优化、降本增效及大宗商品价格因素。
• 液冷业务爆发式增长：数据中心液冷业务成为公司新的增长点，2023年液冷收入约为2022年的4倍，累计交付液冷能力达900MW，冷板产品已获Intel认可并批量发货。
• AI驱动液冷需求：随着AI发展，国内智算中心建设加速，数据中心液冷将进入大规模部署阶段，公司具备全面的产品布局和优质客户基础，成长预期乐观。
• 盈利预测积极：预计公司2024-2026年营业收入分别为46.69亿元、60.72亿元、76.70亿元，归母净利润分别为5.04亿元、7.04亿元、9.21亿元，对应PE分别为32.85x、23.50x、17.97x，维持“买入”评级。

关键信息

2023年经营数据

• 总收入：35.29亿元，同比增长20.72%
• 归母净利润：3.44亿元，同比增长22.74%
• 毛利率：32.35%，同比提升2.54个百分点
• 股份支付费用：6593万元，同比增加
• 商誉减值：7531万元，同比增加
• 经营活动现金流净额：4.53亿元，同比增长135.50%
• 现金分红：每10股派2元，合计1.14亿元

细分产品收入情况

• 机房温控节能产品：16.40亿元，同比增长13.83%
• 机柜温控节能产品：14.65亿元，同比增长33.00%
• 客车空调：0.92亿元，同比增长35.53%
• 轨道交通列车空调：1.06亿元，同比下降24.97%
• 其他业务：2.25亿元，同比增长31.63%
• 储能应用收入：约12.2亿元，同比增长44%

细分区域收入情况

• 境内收入：28.95亿元，同比增长17.97%
• 境外收入：6.34亿元，同比增长35.12%

投资建议

• 评级：买入
• 当前股价：29.10元
• PE估值：当前PE为45.32倍，2024年预计为32.85倍，2026年预计为17.97倍

风险提示

• 数据中心建设放缓：若互联网、云计算等行业需求不及预期，将影响数据中心温控产品需求。
• 储能发展不及预期：新型电化学储能领域若因原材料或电池价格上涨导致需求下降，可能影响公司业绩。
• 竞争加剧：行业竞争程度提升可能对产品价格和毛利率产生不利影响。

分析师团队

• 刘永旭：中信建投证券通信行业联席首席分析师，曾获《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名。
• 阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，专注于5G、物联网、云计算等领域，多次获得最佳分析师称号。
• 武超则：中信建投证券研究所所长，TMT行业首席分析师，连续多年获得《新财富》、《水晶球》最佳分析师称号。
• 汪洁：通信行业分析师，研究方向包括物联网、控制器等，2023年加入中信建投通信团队。

联系方式

• 北京：东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层，电话：（8610） 8513-0588，联系人：李祉瑶，邮箱：lizhiyao@csc.com.cn
• 上海：上海浦东新区浦东南路528号南塔2103室，电话：（8621） 6882-1600，联系人：翁起帆，邮箱：wengqifan@csc.com.cn
• 深圳：福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼，电话：（86755）8252-1369，联系人：曹莹，邮箱：caoying@csc.com.cn
• 中信建投（国际）：香港中环交易广场2期18楼，电话：（852）3465-5600，联系人：刘泓麟，邮箱：charleneliu@csci.hk