20240416-国投证券-英维克-002837.SZ-业绩持续提升_液冷业务增长势头强劲_5页_789kb

英维克公司快报总结

公司概况
英维克（002837.SZ）是一家专注于精密温控节能解决方案与产品的提供商，主要业务涵盖机房温控节能产品、机柜温控节能产品、轨交列车空调及新能源车用空调、液冷技术和储能温控等领域。

2023年业绩亮点
2023年，公司实现营业收入3529亿元，同比增长率达到2072%；归母净利润344亿元，同比增长2274%；扣非归母净利润316亿元，同比增长2425%。单季度表现方面，2023年第四季度实现营业收入1457亿元，环比增长74.91%；归母净利润134亿元，环比增长135.6%。整体来看，公司经营业绩再创历史新高，延续了十余年的收入和利润双增长记录。

毛利率方面，2023年实现毛利率32.35%，同比增长25.4个百分点，主要得益于降本增效措施、有利的产品收入组合变化以及原材料成本的相对稳定。

分业务收入情况

• 机房温控节能产品业务：收入164亿元，同比增长138.3%。
• 机柜温控节能产品业务：收入146亿元，同比增长3300%。
• 轨交列车空调业务：收入10亿元，同比下降24.97%。
• 新能源车用空调业务：收入9.2亿元，同比增长3553%。

核心技术发展——液冷技术
在算力设备与数据中心高热密度及高能效散热需求的推动下，液冷技术加速导入。公司长期投入冷板、浸没等液冷技术平台，推出"端到端、全链条"液冷解决方案，涵盖冷源、管路连接等关键环节。据数据显示，截至2024年3月，公司在液冷链条的累计交付已达900MW。

储能温控业务
2023年公司来自储能应用的营业收入约为122亿元，同比增长44%，成为公司业务新的重要增长点。公司不断推出创新产品，如自主研发的储能专用SoluKing液冷工质、抽屉式液冷机组等，其在液冷技术上的持续领先及行业代表角色增强了其在储能温控行业的竞争优势。

投资建议
国投证券给予英维克“买入-A”评级，维持2024年目标价32.56元，预计2024-2026年营业收入分别为50.17亿、67.56亿、89.48亿元，归母净利润分别为5.03亿、6.88亿、9.03亿元。同时，公司毛利率持续提升，盈利能力显著增强，流动比率和速动比率均处于合理水平，显示出较强的财务灵活性和偿债能力。

风险提示
市场风险包括市场竞争加剧、产品替代风险、液冷市场增长不及预期、项目交付进度不如预期等。

总结
英维克作为行业的领军者，在液冷技术与储能温控领域的战略布局成效显著，业绩高速增长，未来发展前景广阔。随着公司在技术与产品上的持续创新，其在核心市场的竞争力有望进一步增强，具备良好的长期投资价值。