> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英维克（002837.SZ）总结 ## 核心内容 英维克（002837.SZ）在2025年全年实现营业收入60.7亿元，同比增长32.2%，归母净利润5.2亿元，同比增长15.3%，扣非归母净利润5.0亿元，同比增长17.2%。2026年第一季度实现营业收入11.8亿元，同比增长26.0%，但归母净利润仅865.8万元，同比下降82%，主要受财务费用和信用减值损失增加影响。 公司指出，Q1利润下滑是阶段性的，不改变全年业绩增长趋势。公司作为液冷解决方案和产品提供商，正受益于液冷市场的快速增长，特别是在AI和CSP领域。 ## 主要观点 - **液冷市场进入放量阶段**：随着AI集群功率密度上升，液冷从可选方案转为刚需，进入系统性放量期。公司具备全链条液冷解决方案，覆盖冷板、CDU、Manifold、快接头等核心部件，可提供端到端服务。 - **海外客户拓展加快**：公司已切入AI芯片和CSP核心大厂供应链，产品被英特尔等头部厂商认可并规模采购。同时，发布适配谷歌的CDU产品，显示其在海外市场的布局和影响力。 - **全球化产能布局**：公司加速建设东南亚和北美基地，以增强海外供应链安全和客户拓展能力。 - **业绩增长可期**：公司预计2026-2028年营业收入分别为100亿、169亿、233亿元，归母净利润分别为12亿、20亿、29亿元。对应PE分别为77倍、45倍、32倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 4589 | 6068 | 10002 | 16913 | 23322 | | 归母净利润（百万元） | 453 | 522 | 1198 | 2048 | 2924 | | EPS（元/股） | 0.46 | 0.53 | 1.23 | 2.10 | 2.99 | | P/E（倍） | 204.1 | 177.0 | 77.1 | 45.1 | 31.6 | ### 财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 28.7 | 27.9 | 27.9 | 28.0 | 28.6 | | 净利率（%） | 9.9 | 8.6 | 12.0 | 12.1 | 12.5 | | ROE（%） | 15.5 | 15.1 | 28.2 | 36.3 | 38.3 | | P/B（倍） | 31.7 | 26.8 | 21.7 | 16.4 | 12.1 | | EV/EBITDA（倍） | 47.4 | 135.3 | 60.5 | 37.6 | 27.0 | ### 增长与盈利预测 - 2026年营业收入预计为100亿元，同比增长64.8%。 - 2026年归母净利润预计为12亿元，同比增长129.6%。 - 2027年营业收入预计为169亿元，同比增长69.1%。 - 2027年归母净利润预计为20亿元，同比增长70.9%。 - 2028年营业收入预计为233亿元，同比增长37.9%。 - 2028年归母净利润预计为29亿元，同比增长42.8%。 ### 投资建议 - 公司作为业内领先的全链条液冷解决方案提供商，具备较强的出海能力。 - 维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧。 - 液冷渗透不及预期。 - AIDC发展不及预期。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |-------------------|--------------------| | 行业 | 专用设备 | | 04月29日收盘价（元） | 94.50 | | 总市值（百万元） | 92,368.13 | | 总股本（百万股） | 977.44 | | 自由流通股（%） | 88.68 | | 30日日均成交量（百万股） | 49.77 | ## 分析师声明 - 本报告由国盛证券研究所分析师宋嘉吉、黄瀚、石瑜捷发布。 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 - 报告不构成投资建议，仅作参考。