20230313-上海证券-周观点与市场研判_关注海外风险释放_情绪消化后A股中长期显韧性_15页_1mb

A股市场分析总结（2023年03月13日）

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，分析师花小伟及团队倪格悦、赵佳颖撰写，分析了2023年3月第二周（3月6日至10日）A股市场的走势、估值情况、市场情绪以及相关风险提示。报告指出，尽管近期A股市场出现大幅调整，但中长期趋势仍被看好。

主要观点

• 市场表现：近5个交易日A股整体下跌，上证50跌幅最大。海外因素如美国通胀韧性、美债收益率上行及硅谷银行破产事件加剧了市场波动，同时国内经济数据改善，政府工作报告提出5%的GDP增长目标，经济回暖预期增强。
• 市场风格：低估值板块领跌，小盘股相对抗跌，金融风格表现弱势。环保、通信、电力设备行业跌幅较小，而建筑材料、汽车、非银金融行业跌幅较大。
• 配置建议：短期关注“政策呵护+高景气”板块，中长期关注“扩内需+困境反转”主线。具体包括：
  • 国企改革：国企处于低估区域，具备重塑空间，将成为经济上行的重要推动力。
  • 数字中国：围绕国家安全和自主可控，推动数字技术与实体经济融合，关注人工智能、半导体、信创、工业软件等领域。
  • 内需修复：消费回暖、出行链、医疗服务及地产链有望受益于政策引导和居民信心恢复。

市场估值

• 整体估值：A股整体估值低于5年内平均值，万得全A、沪深300、创业板指PE值分别为17.70倍、11.75倍、35.37倍，均低于历史平均水平。
• 行业分位：部分行业估值处于历史高位，如钢铁（PE 98.40%）、轻工制造（PE 98.00%）、商贸零售（PE 93.20%）；而有色金属、煤炭、银行、交通运输、医药生物等板块估值处于历史低位（PE 10%以下）。
• AH股溢价指数：当前AH股溢价指数为140.10，高于5年内平均值，处于历史分位71%的位置。

市场情绪

• 交投活跃度：市场交投热情降温，两市日均成交额环比减少130.39亿元，主要指数换手率变动不一。
• 北向资金：本周北向资金大幅净流出105.98亿元，环比前一周减少172.17亿元。净买入前三行业为建筑装饰、机械设备、国防军工，净卖出前三为隆基绿能、招商银行、贵州茅台。
• 两融资金：融资余额保持上行趋势，截至2023/3/9为14,957.89亿元，两融交易占比小幅下降0.17个百分点。
• 恐慌指标：VIX指数上行至24.80，较前一周增长6.31，显示市场恐慌情绪上升。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响市场表现。
• 政策推进效果不及预期：政策落地效果若不达预期，可能对市场信心构成压力。
• 美国衰退风险超预期：若美国经济出现衰退，可能对全球市场造成冲击。
• 地缘政治冲突不确定性：地缘政治风险可能加剧市场波动。

关键数据与图表

市场走势

• 全球主要市场指数震荡调整，A股主要市场指数整体下跌。
• 上证50跌幅最大，达到-4.98%。
• 低估值板块领跌，小盘股表现相对占优。
• 金融风格表现较弱，周期风格跌幅较大。

市场估值

• 万得全A、沪深300、创业板指PE值均低于5年内平均值。
• AH股溢价指数处于历史分位71%，显示港股相对A股更具吸引力。

市场情绪

• 北向资金净流出105.98亿元，净买入行业前三为建筑装饰、机械设备、国防军工。
• 融资余额持续上行，两融交易占比下降。
• VIX指数上行至24.80，显示市场恐慌情绪上升。

结论

尽管近期A股市场受到海外风险和内部因素影响出现调整，但中长期来看，经济修复趋势和政策支持依然强劲。分析师建议投资者关注“国企改革”、“数字中国”及“内需修复”三大主线，同时警惕宏观经济、政策效果、美国衰退及地缘政治等潜在风险。